弱市建仓安全第一 各路基金看齐货币基金

　　王艳伟

　　弱市下基金建仓已不仅是放慢速度那么简单。于9月22日成立的交银施罗德深证300价值ETF，近日披露的上市交易公告书显示，截至10月18日，其股票仓位仅4.59%，而其资金也没有闲置，有93.31%的资产用于买入返售金融资产，金额达3.1亿元，留作结算备付金的部分只有1.85%。

　　在今年的弱市里，这样的案例已不鲜见。在今年成立的次新基金中，无论是股票基金、债券基金或QDII基金，均在建仓期内将大量的仓位用于买入返售金融资产。这项资产本是货币市场基金用于提高收益率的法宝，而今各路基金均向货币基金看齐，更从一个侧面说明市场的清淡和赚钱无门。

　　返售金融资产，是指按返售协议先卖出再按固定价格买回的资产。基金买入返售金融资产，是作为资金融出方，将富余资金以抵押形式贷出，可获得一定的利息收入，又称逆回购。因此，这项业务增加，意味着基金手上有大量闲钱无处可投，便通过交易市场将钱拆借出去。

　　这一资产以往大多是货币市场基金的常用投资工具。深圳某货币基金经理称，今年以来，由于市场资金面持续紧张，银行间市场利率较高，做逆回购是提高货币市场基金收益率的绝佳途径。根据基金二季报，货币市场基金在这项资产上的投资比例平均达到30%，最高如融通易支付货币，这项资产占比甚至超过51%。

　　但是，在过往股票基金的投资中，这项资产的比例很低。在资金面宽松的市场上，银行间市场利率较低，买入返售金融资产带来的收益率与其他金融资产相比非常低。深圳某大型基金公司货币市场基金经理对《第一财经日报》记者表示，即使在今年的市场上，银行间市场利率最高时有7%，也就是说，做这项投资做满一年最高也只有7%的收益率而已，在短短一两个月内能获得的实际收益率就更低，对于股票基金，这点收益率在过去是不值一提的。

　　据Wind资讯统计，即使在2008年熊市里，也只有极个别股票方向基金买入少量的返售金融资产，如诺德主题灵活配置，成立于2008年11月5日，至2009年一季末，其资产中有34.68%的比例用于买入返售资产。2010年情况也类似，这项资产的持仓比例超过30%的非货币市场基金只有易方达亚洲精选和银华保本增值。

　　但今年的投资环境显然更为恶劣，股市和债市双双低迷，股票基金和债券基金全线亏损，唯一赚钱的品种就是货币市场基金。因而，这一本不受股票基金待见的投资工具，如今也成为其跑赢市场的法宝。上述货币市场基金经理认为，2008年虽然市场低迷，但资金并不紧张，而今年央行持续收紧流动性，因此令逆回购成为最安全的赚钱方式。

　　与交银施罗德深证300价值ETF类似，于8月4日成立的华宝兴业上证180成长ETF，截至10月10日，两个多月过去，其股票仓位只有59.78%，其中买入返售金融资产的比例达到16.58%。

　　此外，今年4月7日成立的诺安上证新兴产业ETF联接基金，在二季报披露时，仍然有高达92.61%的仓位用于买入返售金融资产，而正是借此，该基金业绩在二季度里大幅跑赢基准，在基准收益率为－9.76%的情况下，其还获得0.70%的正收益。

　　甚至连QDII基金也加入进来。以二季报来看，次新基金中，博时抗通胀有56.26%的仓位用于买入返售资产，中银全球策略和华宝兴业成熟市场的这一资产比例也分别有35.89%和23.19%。