铁道债17倍投标创纪录 政府兜底激发市场需求

　　董云峰

　　“铁道债真疯狂，17倍底价投标，赶上打新股了。”昨日中午，一位银行间市场交易员向记者如是感慨。

　　在财政部、国税总局与发改委相继表态“力挺”后，当日上午招标的2011年第二期中国铁路建设债券受到市场热捧。据交易员透露，其7年期品种获得了高达16.89倍的投标倍数，中标利率4.93%，20年期品种也获得了3.74倍的投标倍数，中标利率5.33%，分别较上期债券下行了66个和67个基点。

　　17倍投标创纪录

　　“投标这么疯狂，今年还真没有过，因为有下限，所以就类似打新股了。”某货币经纪公司交易员表示。

　　本期债券发行总额200亿元，7年期和20年期品种各一半。中诚信国际信用评级公司对发行人主体和本期债项信用评级均为AAA。7年期品种招标利率区间为4.93%～5.93%，20年期品种招标利率区间为5.33%～6.33%，较上期企业债价格区间整体下调了20个基点。

　　尽管如此，该期债券仍然以下限定价，7年期品种投标火爆。参与此次铁道债招标的相关人士感慨：“1689亿的投标量冲击着发行系统啊，我也算是开眼了。”

　　自今年7月份以来，在流动性紧张和信用事件的背景下，尤其是“7·23”动车追尾事故的爆发，铁道部债券融资一度陷入困境，此次新发铁道债遭到疯抢，无异于一场意义重大的“翻身仗”。除了流动性改善与市场整体回暖推动，这场“翻身仗”归功于多部委的出手支持。

　　本月10日，财政部与国税总局发布通知，对企业持有2011～2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入，减半征收企业所得税。业内人士分析称，减税政策实际上变相压低了铁道债票面利率，降低了铁道部融资压力。

　　两天后，经过两度延期，铁道部今年第一期200亿元铁路建设债券顺利“过关”，其7年期和20年期品种中标利率最终落在5.59%和6%，均略低于利率区间中端水平，投标倍数分别为2.84倍和1.67倍。

　　紧接着，发改委的一纸通知再次带来重磅利好，铁路建设债券被确认为政府支持债券。“真是一秒钟变国债啊。”消息一出，引发市场热议。

　　分析人士对记者指出，在获批为政府支持债券之后，政府“兜底”铁道部企业债的预期得到进一步确定，从而增强铁道债的吸引力。

　　铁道债利率仍将下行？

　　据交易员介绍，自第一期铁道债发行以来，其在二级市场上已经溢价不少，报价和成交都很活跃，目前7年期铁道债估值与成交都集中在5%附近；20年期铁道债估值与成交都集中在5.70%附近，而相应的发行利率分别为5.59%和6%，溢价分别达60个和30个基点。

　　“收益率降得这么快，拿到上期铁道债的机构肯定狠赚了一笔，这刺激了机构疯抢这期新债。”一位交易员说。

　　基于此，有市场人士指出，目前债市整体仍在好转当中，高评级信用债越来越被看好，预计未来铁道部新债的中标利率有望继续走低。

　　另有分析人士认为，需要警惕投标火爆背后的跟风因素，短期内铁道债收益率继续下行有困难，因为整体债市尚需消化前期获利盘和解套盘。

　　“对市场而言，年底前最大的利空因素并非央行回收流动性，而是积压的债券供给。”某券商固定收益分析师向记者表示。

　　据披露，2011年铁道部企业债发行额度为1000亿元，此次发行后还剩下600亿元。