五粮液前三季净利增四成 基金给力增持

陈浠

　　核心提示：实际上，除了销量增加，五粮液营业收入大增的另一重要原因，是产品提价。

　　10月26日晚间，五粮液（000858.SZ）发布三季报称，前三季度归属于上市公司股东的净利润为48.18亿元，同比增加41.91%。期内公司营业收入为156.49亿元，同比增长36.41%；每股收益1.269元，亦同增41.95%。

　　五粮液在公告中称，营业收入同比大幅增长，主要系公司产品销售形势较好，销量增加。

　　公开资料显示，其公司高管在9月8日召开的2011年秋季投资者交流会上曾表示，公司去年产量11 万吨左右，今年计划产量13 万吨；而1-8 月份，公司酒类销量已接近9 万吨，预计全年可实现销量13.5 万吨，增幅超过20%。

　　实际上，除了销量增加，五粮液营业收入大增的另一重要原因，是产品提价。

　　其8月30日公告称，公司决定自2011年9月10日起对“五粮液”酒产品出厂供货价格进行适当调整，上调幅度约为20%-30%，并预计，本次价格调整将对公司2011年经营业绩产生积极影响。

　　“从我们目前在南京观察的沃尔玛以及商场零售情况看，公司产品价格已经调整到位。”华泰证券在其9月15日发布的公司调研中称。具而言之，52°五粮液出厂价已由509 元提高到659 元，终端指导价调整为1109 元；39°五粮液价格也相应提高。

　　白酒提价已成行业风潮。今年1月，白酒行业另一龙头公司贵州茅台（600519.SH）就上调出厂价达两成左右，而后，各大白酒集团蠢蠢欲动，只是3月份经发改委约谈，涨价只好暂时搁置。在两大龙头都涨价后，二线白酒的涨价潮也紧追而至。

　　而五粮液的涨价尚未止步。其在9月份投资者见面会上表示，中低档酒普遍超额完成任务20%以上，随着五粮液提价，中价位酒由于成本推动，涨价是必然，但什么时候涨还得看情况。

　　对比2011年半年报，三季报中五粮液的前十大无限售条件股东有所变动，基金大幅增持公司股份。其中，中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红-005L-FH002 深持股数量从2357.7万股增加为3961.1万股，增幅近70%。

　　此外，中国银行－易方达深证100 交易型开放式指数证券投资基金、中国工商银行－融通深证100 指数证券投资基金、申银万国－农行－BNP PARIBAS也都有所增持。而UBS AG则是小幅度减持。

　　前十名无限售条件股东中冒出的新面孔，分别是中国工商银行－汇添富均衡增长股票型证券投资基金、中国工商银行－嘉实策略增长混合型证券投资基金，各持有1464万股和1453.2万股股份。

　　7月份以来，五粮液可谓门庭若市，各路机构频繁到公司调研。

　　齐鲁证券、财通证券、天平资产管理（香港）有限公司、奥氏资产管理（香港）有限公司、上海守正、银基集团（香港）、广发证券、中投证券、南方基金、中信证券国际（机构销售-台湾）、复华投信、盛信资产、广大证券、南京证券、中信证券、建信基金、博时基金、国信证券等均有代表到五粮液实地调研，主要关注其生产经营、发展战略等，并参观厂区。

　　三季报还显示，五粮液并不“差钱”。前三季度经营活动产生的现金流量净额为67.7亿元，比上年同期增长41.35%。其前三季度期末存货余额为48.6亿元，比年初余额45.1亿元有所增加。

　　招商证券10月17日发布的调研报告中，对五粮液巨额自有资金的运作思路有如此描述：“目前，公司有可自由支配现金182 亿元，有资本运作的考虑，初步思路是：立足酒业、充分发挥产能优势、多酒种优势，走出宜宾四川。具体运作模式将考虑投资、收购、兼并、重组等多种方式。”

　　三季度以来，五粮液股价从35.72元开始一路震荡调整。10月26日，该股收于37.2元，涨幅0.11%。