紧缩货币政策难改　资源税压制大盘反弹

　　■广州万隆

　　在经历上周日线四连阴的下跌后，24日沪深股指在双双创出新低后迎来反弹。上证指数在金融、地产等权重股的推动下涨幅超过2%，盘面热点全面激活，带动两市成交量重回1000亿元上方。

　　

　　市场短期颓势难改

　　从外围环境看，受三季度报业绩向好影响，上周五美国股市大幅上涨，道指周线收出四连阳，给A股带来一定积极影响；同时从消息面看，发改委称未来两月CPI将低于5%，价格拐点确认预示紧缩政策见顶，而转融通业务有望年内推出也带来了一定的政策性利好。

　　受此影响，周一上证综指早盘小幅高开但随即震荡走低，在下探至2307.15点直逼2300点的整数关口后开始企稳回升。午后在金融、地产股的发力下，大盘强势上扬，并一举突破5日均线的压制。截至收盘，上证指数收报2370.33点，上涨53.06点，涨幅2.29%；深圳成指报收9957.62点，上涨260.41点，涨幅2.69%。两市合计成交1150亿元，较前一个交易日放大近4成。

　　上海证券分析师蔡钧毅认为，上涨的主要原因在于对经济下滑的担忧有所缓解。汇丰银行发布的PMI指数强势回升至51.1并创5个月来新高，反映中国经济不存在硬着陆风险，减轻了市场恐慌情绪。此外，发改委表示CPI在未来两个月将出现快速回落并降至5%以下，意味着紧缩政策取得成效，不会出现继续收紧，对四季度政策微调的预期依然存在。再加上经过上周四连阴，A股积累一定的反弹需求，多重因素合力支撑昨日大盘走强。

　　对于后市是否能延续上攻，多家券商分析人士认为，尽管周一市场在触底后大幅反弹，但影响盘面的各项因素并没有发生显著变化，如货币政策不放松决定流动性紧缩预期不变。24日成交量虽有所放大但并流入资金并未明显增加，短期市场颓势难以改变。

　　

　　我国紧缩货币政策难改

　　国家发改委人士24日表示，年内物价运行的拐点已经得到确认，今年后两个月CPI同比涨幅可控制在5%以下。此间观察人士认为，物价见顶为未来货币政策适时转向释放了空间。随着物价形势的好转，很大程度上影响资本市场运行态势的政策面预期正在走过底部。

　　当然，当前经济运行未必支持调控政策基调马上转向。从物价方面，尽管未来几个月涨幅将有所回落，但推动物价上涨的一些中长期因素仍未改变，如劳动力成本上升、输入性通胀因素等。未来不排除物价涨幅在出现一定程度下降后，难以继续有效回落的状况。

　　货币流动性方面，至少在四季度，稳健货币政策基调不太可能发生改变。短期来看，货币增速明显上升或下降的空间也都不大。

　　

　　资源税改革压制大盘反弹

　　财政部税政司、国家税务总局财产行为税司有关负责人24日表示，下一步财政部将会同有关部门继续研究推进油、气以外的其他资源品目资源税改革，条件成熟时将逐步扩大从价定率计征范围，并适当提高税率水平，以充分发挥资源税的调节作用。

　　金秋十月，房地产市场却迎来了寒冬。现在的媒体已经不断报道相关楼市的降价潮。这说明了，管理层经过一系列的房地产调控，其效果已经逐渐显现。但房地产的大力调控，势必会造成众多地方政府财政收入的大幅缩减，中央财政收入已实现大幅增长，为了平衡地方与中央财政，管理层通过资源税改革的方式，可以增加地方政府的收入，从而避免了因房地产调控所带来的地方财政的损失。

　　目前投资者的情绪处于急躁之中，这急躁的心态往往构成了市场的追涨杀跌，再加上本来就跌跌不休的大盘。此时财政部适时扩大资源税改范围，无异于让投资者再次追涨杀跌，从而压制大盘的进一步反弹。若近期大盘缩量上涨，放量滞涨、放量下跌，都不是好事，投资者都应出局为先。

　　中金公司报告指出，市场经过多次反复反弹失败后，现在只有出台类似明确货币政策转向或者新股增发暂停这样的重量级政策，否则很难出现显著操作性的行情。但当前看，出台这样政策的可能性并不大。四季度市场只有脉冲性反弹的机会，而无反转的可能。即便未来一段时间内，这种脉冲性反弹仍有可能出现，但从中期看来反弹不是底。因此，建议投资者继续保持谨慎，控制总仓位，有仓位限制的投资者配置银行股，回避中小盘尤其是相对高估值和缺乏流动性的股票的建议。

　　蔡钧毅表示，未来A股市场将以时间换空间，股指将做宽幅震荡，权重股下跌空间非常有限，小盘股在消化利空后将恢复低位弹性。建议投资者在四季度里一手准备防守反击、一手布局来年，可重点关注券商股以及文化传媒、海洋工程等具有政策扶持的新兴产业。