民族证券：合康变频新订单持续增长

　　

　　投资要点

　　●公司前3季度盈利增长35.84%。2011年前3季度，公司实现收入4.07

　　亿元，同比增长69.61%，净利0.87元，同比增长35.84%，摊薄每股收益0.35元。若剔除1792.44万元的股权激励费用的影响，公司前3季度盈利增长为59.62%。此外公司尚未收到本年度的软件退税，这也影响了盈利增速。

　　●公司第3季度盈利增长36.67%。公司第3季度实现收入1.76亿元，净利3616万元，同比分别增长86.1%和36.67%，单季每股收益为0.15元。整体来看，3季度经营情况还是比较稳定的。

　　●前3季度新增订单增长54.87%。前3季度公司新增高压变频器订单1300台，增长72.41%，金额6.61亿元，增长54.87%，新增中低压及防爆变频器订单394台，金额1923.38万元。良好的订单将保证未来业绩增长。此外公司有3台自主研发矿井同步提升机高压变频器正式投运，为下一步此类产品的大规模推广应用打下了基础。

　　●盈利预测与投资评级。公司前3季度业绩基本符合预期，维持原有盈利预测和增持评级。公司风险主要在于下游行业多为重化工行业，其变频器需求可能受宏观经济周期波动；行业竞争变化，导致产品价格下降、毛利率下滑；高性能变频器推广不如预期。（民族证券 符彩霞 ）

　　

　　

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　　（责任编辑：慕玲玲）