创业板对创投机构吸引力减弱（关注）

　　

　　本报记者 赵怡雯

　　10月27日，清科研究中心发布报告显示，自2009年10月22日深圳创业板开闸以来，截至2011年10月22日，共有269家企业在深圳创业板实现IPO，融资总额为286.23亿美元，平均每家企业融资1.06亿美元。其中，有VC/PE支持的创业板企业共有147家，占深圳创业板上市企业总数的54.6%，147家VC/PE支持的创业板企业背后的174家投资机构共实现323笔退出，平均账面投资回报倍数为8.90倍。

　　对VC/PE机构而言，创业板的推出拓宽了其退出渠道，其中，本土机构更是收获颇丰。按IPO数量计算，两年内从创业板退出的174家VC/PE机构中，本土机构共有156个，占比达到89.7%，处于绝对优势。156家本土机构合计实现299笔退出，平均账面投资回报为8.84倍。两年内共有16个外资VC/PE机构从创业板退出，占比仅为9.2%，合计实现20笔退出，平均账面投资回报为14.00倍。此外，合资VC/PE机构从创业板退出的数量为2个，占比1.1%，合计实现4笔退出，平均账面投资回报为8.80倍。

　　然而，报告也指出，创业板第二年，VC/PE机构获得的投资回报呈现出明显的下降趋势，“集富效应”日渐减弱。2010年，创业板IPO风生水起，全年VC/PE机构在创业板退出的平均账面投资回报达到10.90倍，而2011年前三季度，创业板的平均账面投资回报下降至7.97倍，其中虽有“高盟新材”等个别接受投资相对较久的创业板企业的平均账面投资回报超过20.00倍，但绝大部分IPO的退出回报均在10.00倍以下。

　　同时，相对于境内资本市场的“过山车”表现，海外资本市场的平均账面投资回报则相对稳定，尽管由于欧债、美债危机等影响，海外IPO现状令人堪忧，VC/PE的退出回报有所下降，但是趋势相对稳定平缓。因此，境内外的账面投资回报差距不断缩小。清科研究中心分析师王宇认为，“单纯从投资回报角度出发，境内资本市场、尤其是创业板市场对VC/PE机构的吸引力已经日渐减弱。”