亿万富翁不做技术分析吗

　　许多技术性分析方法在思想和理论高度上也已超出了传统的基本分析，这才是事实的全部真相！

　　金学伟

　　技术分析作为最古老的分析理论和工具，无论是它的信奉者还是反对者，都对它有很多误解。

　　反对者视其为巫术，形同东方的算命术与西方占星术，认为大投资家是从来不做技术分析的。表面看确实如此，所有的大投行与大投资家都没有在公开场合谈论过技术分析，有的甚至一提起就显出一脸不屑。而实际的情况是他们中的许多人背地里都或多或少地会借助技术分析为自己的判断决策服务。看到过某些国外大投行内部的市场评估表吗？看过你就会知道，其中大多数都是技术分析和评估。他们之所以不愿公开谈论技术分析，是因为它看上去过于简单，不那么充分有据、缺少理论高度和深度，与其高高在上的身份不符，有损大家对他们的崇敬。

　　再进一步，有两位投资家我想是谁也不能否定的。一个是巴菲特，2008年金融危机时，他大张旗鼓买入康菲石油股票，原因之一是他判断未来油价的中枢在75美元（虽然巴菲特用了中性这个词，但中性和中枢没有意义上的区别）。这75美元的结论哪来的？看看油价走势就会明白：2008年油价最高147.23美元，回调二分之一就是73.62美元；从1998年底的10.3美元到2008年的147.23美元，其二分之一是78.76美元；两者的平均就是76.18美元。而油价在10年牛市中出现过3个上升波段，最后一波之前的整理平台在80到50美元之间。一轮牛市中的最后一个整理平台以及它的二分之一的黄金分割位，不是未来调整的底部区就是调整后的价格中枢。因此，巴菲特的这一结论有一半以上的可能是来自技术分析，另一半则有可能来自其他方面的测算，因为准确的基本分析和准确的技术分析常常会殊途同归。

　　如果说巴菲特对油价75美元的判断还不能肯定说是来自技术分析，那么另一位大投资家肯定是借助了某些技术分析为自己的金融投机活动服务，那就是老摩根。我们知道，早期技术分析有两大来源：一个来自价格现象的归纳、罗列；一个来自占星术——一种类似中国易经八卦的古老的预测术。这位被称为“华尔街之子”的金融大鳄曾有一句名言被大家津津乐道，那是有人请教他对后市看法时说的：“它将继续波动”，这句话被许多人视为大投资家从来不预测市场的依据。而实际上他却长期高薪聘请占星家为他预测市场波动，他毫不讳言并沾沾自喜地说过“百万富翁不用占星术，亿万富翁需要”。因此说大投资家或大投行从来不做技术分析，很大程度上是被他们蒙蔽了。他们中的大多数人和技术分析爱好者的区别仅在于，前者不会时时处处地用技术分析，更不会单纯地靠技术分析来做重大投资决策；而后者则会把技术分析当饭吃，当作投资决策的主要依据。

　　即使是信奉者，对技术分析也有很大误解。技术分析已有100多年历史，但至今说起来仍是100年前归纳的三点：价格以趋势方式运行；价格包含一切；历史会重演。这三点归纳，只有第一个全对。其余两点全都似是而非，且误人子弟。

　　首先，价格是否包含一切，要看消息保密程度高低而定。比如中国股市，不管什么消息，从宏观的政策、数据到微观的公司动向，几乎都无密可保，“价格包含一切”的程度就高。而欧美股市对消息控制和内幕交易打击严，即使知道了内幕，绝大多数人也只敢比其他人早作准备，真正动手还得等消息披露时。因此，在中国股市，找不到理由的暴涨暴跌最可怕，因为其中很可能包含我们不知道的重大内幕；对利好消息也容易见光死，因为它早已包含在之前的走势中了。而欧美股市中的一个消息很可能会改变市场趋势，因为之前的价格并未包含这一信息。如此算来，所谓价格包含一切，在中国股市有七八成的真确性，而在欧美市场最多只有二三成的真确性，平均下来就是五成。

　　其次，即便价格已包含了所有信息，但它也只反映了过去和现在人们对它的认识和反应，以及昨天和今天市场所具有的能量。至于后市如何，则需从其他方面进行分析，无法通过价格判断对错。因为认识会改变、会深化、会放大、会缩小，今日的极度悲观可变为明日的极度乐观。说价格包含一切，是否说昨日的价格是对的，今日的价格也是对的？如果这样，那么当明日的价格出现了重大变化时，我们是不是还应该说是对的？果真如此，那么这一定论还有什么意义？

　　将历史会重演作为技术分析赖以成立的基础，是因为早期人们对技术分析的认识还不全面、不深刻，只知许多价格现象会反复出现，把技术分析当作一种简单的按图索骥行为。而今的技术分析早已度过了只会机械运用、不知道理何在的自在阶段，也基本摆脱了从东西方神秘主义中去寻找思想武器的幼稚阶段，发展成广泛吸收各种自然科学和社会科学，主动地、科学地从理论和实践两个角度去了解市场、洞察市场、把握市场的独立的但又全面、系统的分析体系，它的研究至少包含了如下几个角度：

　　1.对市场运行模式的研究。大自然是存在一些基本运行模式的，有的是偶然性模式，应该放弃；有的是普适性模式。而普适性模式也非单一的。多种模式的共存、互相交织、轮流坐庄是常态。对此我曾有一个比喻：市场波动就像搭积木，甲乙丙丁合在一起成为一辆汽车，戊己庚辛合在一起变成一座城堡，复杂而多变，但其基本的模块就是这些，技术分析者最需做的就是将各种模式了然于胸，最需功力的则是判断当某一个模块出现后市场会怎样，以及判断接下去市场会把哪块积木添加上去。这种模式的研究大到波浪、形态，小到分形或片段，甚至是一条独立的K线。

　　举个例子吧。10月第一周的周阳线出现后，一位朋友问我对下周的看法，因为他急需从股票中挪出一笔钱来。而检验这条阳线：长度121点，实体68点，大于阳线长度的50%；下影线45点，上影线仅8点。一般理解，上影线越短，说明上涨的趋势越强烈。但作为谷底的第一条周阳线，这种与K线长度与下影线相比都极不相称，几乎可忽略不计的上影线，恰恰表明它不是一条走出底部的阳线，而是一种回归线，预示着下周将重新探底。

　　一条K线是最小的行情片段，但是当它成为底部的第一条周阳线时，它便构成了一种模式，可以帮助我们判断大盘回升的主导资金的性质以及其相关重要信息。当然，我并不希望大家去钻研这种过于细小的片段，因为同样一块积木放在不同地方，会变化出不同的玩具，差之毫厘，谬以千里，相信许多信奉K线组合分析的人都有这种体会。

　　2.对市场波动节奏、韵律和规律的研究，包括时间周期、涨跌比率等。上期《大盘进入底部周期》一文，我们通过时间与空间换算，框定了今年四季度是一个底部周期。由于一个季度有3个月，因此对这个正方形，我们可进一步计算到月，那就是（6124－998）÷50×3＝307.56（月），再四等分，得到76.89月，归整为77月。998点产生于2005年6月，将此作为时间零点，第77个月就是今年11月！对月K线，我喜欢以上月19日到本月18日为一个月，所谓11月就是10月19日到11月18日之间！当然，由于998点并非收盘最低，收盘最低的1011点产生在2005年7月，因此，本次的底部有可能会倾向平底或复合底。

　　市场的规律就是自然规律。自然规律中很重要的一条就是我们古人说的阴阳平衡。

　　3.和大众心理以及普遍操作倾向有关的研究，如买卖成本、价格偏离、支撑阻力、回吐与回补、抵抗与放弃等；

　　4.为市场运行提供可能性条件的动量、能力研究，包括供求比例、量价关系、波动当量等；

　　5.和市场正在发生的行为有关的观察性分析，如资金流向、交易强度、收集派发等……

　　可以这么说，这么多年来，这么多的券商、基金每年对大市的预测很少有对的时候，原因就在他们固守流派之分，将各种分析工具人为地区分成低级和高级的，执一而行，把一个策略性研究变成了一种宏观经济和公司平均盈利研究，殊不知这种做法早已落伍了。当今股市，没有一家国际性大投行内部会没有一张包括众多技术分析在内的市场现状与趋势评估表；各种技术分析早已和各种基本分析一道，构成了市场分析与判断的基础；所谓基本分析和技术分析也早已合二为一，变成一种新的流派——基础分析；许多技术性分析方法在思想和理论高度上也已超出了传统的基本分析，这才是事实的全部真相！

　　（作者为金证导航技术暨运营总监，邮箱：jinxueweish@yahoo.com.cn）