借助“黑天鹅”检验基金

　　

　　□陆向东

　　似乎没有人喜欢熊市，而在熊市中遭遇”黑天鹅“更会让投资人不寒而栗。但笔者却想告诉你，在熊市里，同类型基金业绩差距会十分明显，有时甚至达到令人瞠目结舌的程度。如果在熊市再遭遇”黑天鹅“，那才正是你有效分辨手中基金强弱的最好时机：

　　首先，因为熊市中出现的”黑天鹅“是对基金公司整体风险预防和控制体系的有效检验。众所周知，由证券投资活动固有的特性决定，基金公司以及旗下的基金自进 入市场时起就注定会同各种突发性事件不期而遇，由此也决定了任何一家公司都必须设置内部的风险预防和控制体系，任何一位基金经理都应该事先准备应对各种风 险的预案。那么，这些风控体系和应对预案究竟是形同虚设，还是切实有效，与同行相比孰优孰劣？在市场处于风平浪静阶段，面对各家基金公司各有千秋的宣传， 你恐怕难以取舍。但当”黑天鹅“降临后，通过观察比较基金的短期业绩排名，基金优劣便可一目了然。

　　其二，因为基金在熊市中遭遇”黑天鹅“ 后的表现能够反映出基金经理个人素质高低。事实证明，”黑天鹅“对市场的影响是复杂的，有些事件既对某些行业上市公司构成负面冲击，又对另一些行业上市公 司形成利好。如，今年3月的日本地震以及所引发的核泄漏事故，既使A股市场一些新能源板块受到较大冲击，又让传统能源受到追捧。因而，当”黑天鹅“降临 后，便给了你分辨基金经理究竟属于优秀还是平庸的机会：优秀基金经理会在内心强烈的成就欲驱使下，透过逆境看到希望，以敏锐的市场嗅觉，在事件发生初期就 发觉了可能存在的结构性机会，并且敢于力排众议，重仓一些可能受益的相关板块，从而借助这样的结构性机会取得阶段性正收益，使得所负责的基金在弱市中还能 有超常表现；平庸的基金经理由于仅将基金经理这一职位视为谋生手段，因而在投资活动中既不肯多付出，又害怕失败，更多的表现为凡事喜欢随大流，严重缺乏主 见，实质放弃了对系统风险的主动防控。由此决定了其所负责的基金业绩只会随着市场涨跌起起伏伏。

　　需要说明的是，由于重大突发性利空出现时市场所处的状态不同，市场所做出的反应也不尽相同：如在牛市中即便遭遇利空，市场最初很可能视而不见，甚至将利空解读为利好，出现低开高走，等到前期累积 的投资热情已经不足以抵制利空影响时，才会大幅下跌；而在熊市中则大都会呈现夸大效应，大幅下跌在先，缓慢回升在后。此外，要意识到，对于股票基金这种长 线投资品种，不必过于计较一两个交易日的涨跌，真正需要把握的是市场的阶段性运行趋势。所以，仅根据”黑天鹅“降临当日基金业绩表现就分辨优劣，也是不可行性的，应该继续跟踪关注一至两周时间，并根据相应结果从容取舍。