投连险账户透露玄机：平安预警低估值表象下的陷阱

　　陈戈

　　和股市挂钩最为密切的投连险，一直都被认为是最能窥得表保险资金操作风格和思路的管道。平安集团目前是国内最大的机构投资者之一，它在过去的三季度里进行了哪些操作？而刚刚发布的公司三季度投连险投资报告正好“泄露”了其“行踪”。

　　众所周知，受海外市场暴跌、国内经济增速下滑、通胀压力居高不下以及政策保持紧缩等因素影响，A股市场避险情绪持续升温，投资者信心低迷，股市资金不断流出，沪深两市三季度呈现出单边下跌态势，主要指数接连创出阶段性低点。债市方面，在三季度则是先抑后扬格局，资金面仍然是影响债券收益率短期变化的主要因素，受存款准备金新政策影响，市场资金面偏紧，7天回购利率维持在3%~5%区间。但由于整体宏观环境对债市相对有利，利率品种9月走出阶段性行情；而受信用事件频发以及债券供给压力影响，信用品种表现低迷；可转债、城投债、铁道债以及低评级的公司债下跌幅度均比较大，信用利差进一步拉大。

　　基于经济下行和通胀高企的预期，据了解，平安的投连各账户在7月中旬较大幅度减少了权益投资并控制仓位，采取稳健防御的策略，投资风格上回避波动较大的周期性行业。平安方面称，目前各账户持仓结构比较均衡，为下阶段行情做好准备。

　　对下一阶段股票市场的看法，平安认为，总体上将保持谨慎。该公司的理由是，经济增长可能继续回落、通胀下行缓慢、政策松动空间有限，而流动性将可能继续偏紧，大盘弱势盘整的概率较大。与此同时，该公司还认为，在目前还看不到长期不利因素消除的前提下，需重点关注经济增速、政策变化、市场流动性以及国内外突发事件等短期因素，采取防御性策略。

　　鉴于此，平安透露，其投连各账户操作层面将继续控制权益投资仓位，防止表面低估值所构成的陷阱，回避掉可能补跌的板块；在固定收益投资方面，则将继续适当拉长组合久期，增加利率品种和高等级信用品种配置，回避低评级品种。