新税政影响几何 交运板块受益石油煤炭增负

　　杨勇

　　昨日，增值税和资源税新条例正式实施。增值税和营业税起征点的倍增对小微企业是一大利好，而增值税改革的试点将对上海地区的交运和服务板块上市公司带来业绩的增厚。而一同实施的资源税改革则对石化和煤炭上市公司业绩影响有限。

　　交运板块或业绩增厚

　　从昨日起，增值税起征点从每月2000~5000元提高至5000~20000元，营业税起征点从每月1000~5000元提高至5000~20000元。而从2012年1月1日起，在部分地区和行业开展深化增值税制度改革试点，逐步将目前征收营业税的行业改为征收增值税。先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点。

　　银河证券孙建波等认为，本轮增值税深化改革未来受益比较明确的是交通运输业；广播电视，电信运营，互联网和半导体等与文化产业繁荣建设相关的行业；信息技术及软件服务业；酒店业等。

　　从上市公司角度看，交通运输板块目前共有9家上市公司注册地为上海，此次试点营业税改增值税对全部9家交运公司2012年业绩将形成不同程度的增厚。但是由于中海集运（601866.SH）、中海发展（600026.SH）和招商轮船（601872.SH）目前就享受营业税的优惠政策，所以此次营业税改增值税对3家上海航运公司净利润没有影响。

　　安信证券吴莉指出，按照毛利率水平排序，对于其他6家上市公司，理论上此次税改对净利润增厚幅度最大的依次为亚通股份（600692.SH）、东方航空（600155.SH）、海博股份（600708.SH0、锦江投资（600650.SH）、上海机场（600009.SH）和上港集团（600018.SH）。但对这6家上海交运上市公司业绩的实际增厚幅度还取决于职工薪酬占营业成本的比重和三项费用率。

　　资源税心理层面“加负”

　　同样于昨日施行的资源税暂行条例对于重点涉及的石油化学和煤炭类上市公司又将影响几何？

　　根据新条例，油气资源税暂按5%的税率征收。海通证券分析师邓勇指出，2011~2012年中石油（601857.SH）、中石化（600028.SH）资源税逐年增加，平滑了资源税改革的不利影响。油气资源税在明年全国推行后，两大石化公司的资源税同比会进一步增加。预计在资源税改革后，2011~2012年中石油的每股收益将分别减少0.04、0.01元；中石化的每股收益将分别减少0.01、0.04元。

　　对煤炭行业而言，煤炭资源税仍维持从量计征，只是焦煤资源税上调至每吨8元~20元，其他煤炭资源税为每吨0.3~5元。

　　中金公司蔡宏宇认为，提高焦煤资源税税额对焦煤公司盈利有一定负面影响，但影响较为有限，对生产其他煤种的公司暂无影响。提高焦煤资源税税额的心理影响将高于实质影响。

　　爱建证券汪思伟指出，煤炭资源税之所以仍未实行从价计征，主要是因为在我国煤炭和石油、天然气在定价和产业链传导过程中还是有很大的差异。随着未来CPI逐步回落，在石油、天然气资源税改革成功推广之后，下一步极有可能将目标锁定在煤炭，因此未来煤炭资源税从价征收的可能性仍然很大。

　　实际上，在此之前，河南和贵州等地方已经开始征收煤炭价格调节基金，这一举措推动了煤价上涨，盘江股份（600395.SH）、开滦股份（600997.SH）和神火股份（000933.SZ）分别对公司的部分产品价格上调。

　　渤海证券投资顾问寇娓指出，新能源受益资源税改革。昨日盘面上，泰胜风能（300129.SZ）、成飞集成（002190.SZ）、雷曼光电（300162.SZ）和欧菲光（002456.SZ）在午盘突然发力冲至涨停或许也说明了这一点。