资金面将趋于稳定 债市回暖可能延续

　　受资金面收紧、获利盘抛售影响，上周债券市场出现小幅调整，现券收益率出现技术性回调，但市场普遍对未来债券走势较为乐观，认为本轮上涨行情有望延续。

　　11月2日，上证国债指数收报130.36点，上涨0.05%；上证企债指数收报145.69点，上涨0.02%。

　　上周债市出现小幅回调，上证国债指数上周五收于130.21点，较此前一周下跌0.03点，全周共成交6.9亿元，成交量较低；上证企债指数上周五收于145.4点，较前一周末下跌0.05点，全周共成交32.96亿元。

　　公开市场操作方面，上周央行延续资金净回笼的格局。10月25日，央行发行了190亿元1年期央票并进行了550亿元7天正回购和450亿元28天正回购操作。10月27日，央行发行了10亿元3月期央票，发行利率继续持平。央行上周在公开市场实现净回笼190亿元，为连续第三周净回笼资金。11月1日，央行在公开市场发行了100亿元1年期央票，发行利率继续持平于3.584%，暂停了连续三周的正回购操作。从发行规模上来看，此次发行规模较上期减少了90亿元。

　　一级市场方面，在近期债市气氛转暖及地方债发行方式即将改革的背景下，财政部10月24日代理发行的5年期地方政府债券中标利率大幅走低，下行至3.7%，市场反应较好。在政策面的利好下，铁道部周三招标的200亿元铁路建设债券更是受到市场热捧，7年期品种获得了高达16.87倍的认购，20年期品种获得了3.74倍的认购，中标利率较此前大幅下行。

　　二级市场方面，回购利率接连攀升。中国外汇交易中心公布的最新数据显示，隔夜回购定盘利率上周五报收4.9300%，较前一周周末上涨约185个基点；7天回购定盘利率报收4.8800%，较前一周周末上涨142个基点。

　　对于后市走势，多位分析师认为债市此轮“牛市”行情“未完待续”。海通证券认为，近期经济增速有望得到调整，再加上CPI的下行，资金面状况有望好转，上涨行情延续的可能性较大。嘉实基金也认为，债券市场或将进入新一轮的上涨行情。