政策环境改善修正债市悲观预期

　　高国华

　　本报讯　伴随CPI逐月回落，市场对于紧缩政策或趋宽松的预期不断增强，前期股债“双杀”的格局有所改变，债券市场近期持续反弹。来自多家基金机构的观点认为，政策环境的改善将使得投资者对于债市的悲观预期获得修正，债市开启长波牛市的预期急剧升温。

　　10月31日起发行的长盛同禧信用增利债券型基金拟任基金经理蔡宾表示，中国经济增速回落，四季度货币政策继续紧缩的空间不大。目前流动性指标已经处于最差时刻，未来改善的空间极大。

　　“目前各类债券资产的到期收益率已经接近甚至超越历史峰值，整体估值水平具备了良好的配置价值。随着经济步入复苏期，盈利预期改善将推动市场修正此前过度的悲观预期，从而为债市迎来牛市格局。”蔡宾说。来自华安基金管理有限公司的观点也认为，对于前期偏紧的货币政策，市场开始出现转向中性的预期，这意味着债市投资环境有望获得明显改善。

　　多家机构出具的四季度策略报告中，明确提出债市长期布局机会的来临。嘉实基金认为：中国债券市场进入新一轮上涨行情。从历史经验来看，在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下，降息、降低存款准备金率等货币政策可能出现的松动，将推动债券市场的牛市。海通证券认为，经济增速下行预期加强，企业盈利能力下降，CPI下降确定，货币政策不会再紧，以上因素对债市有利，利率债长段机会将来临。