市场预计：三驾马车趋稳通胀压力减弱

　　庞东梅

　　记者庞东梅10月份PMI的意外下滑，在市场上可谓是“一石激起千层浪”。进入最后一季，今年我国经济运行究竟会走向何方，经济增速是下滑还是回升？通胀压力是加大还是减轻？诸多问题成为各方争论的焦点。

　　记者在采访中发现，市场的预期并没有因为PMI较大幅度下滑出现大的变化，“增速回落、通胀减轻”依然是市场预测的主流观点。

　　接受本报记者采访的交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟这样告诉记者：“当前的经济回调，更多地是受到国内宏观政策主动调控的影响，即使未来经济增速放缓，也不太可能出现大幅度的放缓。”

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，10月份“三驾马车”趋稳，“软着陆”实现。投资和消费依然“超稳定”。其中，城镇固定资产投资累计同比预计仅较上月微幅回调0.1个百分点至24.8%，平稳保持在2010年第二季度以来的平均水平附近；社会消费品零售总额同比增长则可能在“十·一”节日因素带动下，较上月小幅提高0.1个百分点至17.8%，也恰恰落在2010年第二季度以来的平均增速上。出口预计会反弹至19.5%，再度回到约20%这一我们认为更可持续的水平上。

　　申银万国发布的报告指出，10月有望继续延续经济回落、通胀回落的格局。预计10月份固定资产投资增速回落至24.7%，工业增加值结束上月的短暂反弹后延续回落格局，预计单月增速为13.4%。10月份出口增速预计为19.5%，比上月小幅提升2.4个百分点，进口增速预计为23.5%，比上月提高2.6个百分点。尽管出口和进口增速在月度间有波动，但对四季度整体而言，在外围经济增长缓慢和国内经济缓慢回落的背景下，出口和进口增速预计将在三季度基础上继续小幅回落。

　　北京大学国家发展研究院教授卢锋在日前举行的“CMRC中国经济观察”第27次报告会上称，四季度我国“经济扩张减速，通胀压力趋缓，外贸增势走弱。”

　　由此可以看出，“稳”、“缓”将分别是10月份乃至四季度我国经济增长以及通胀压力的主要特征。

　　虽然经济减速势头明显，但是无论从市场还是专家的观点来看，我国经济大幅下滑的可能性不大。专家们大多预计，虽然四季度经济增速有可能下滑至9%以下，但是全年仍将保持了9%以上的增速基本没有悬念。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进预计，四季度经济增速仍有继续下调可能，四季度经济增长率可能降至8.9%的水平，全年经济增长将保持9.2%左右的水平。

　　中国银行国际金融研究所发给记者的报告预测的数值更为乐观，初步预测四季度我国经济增长9.4%左右，全年经济增长在9.5%左右。

　　从诸多机构和专家的预测分析中，可以看出市场对我国经济“硬着陆”风险的担忧不大。

　　中金公司首席经济学家彭文生博士在“CMRC中国经济观察”第27次报告会上，从外部需求和宏观经济政策两个角度分析中国经济硬着陆风险。目前外贸顺差占GDP的比例只有3%至4%，比高位时期7%至8%有明显降低，外部需求依赖明显降低。欧洲经济仍较复杂，但美国经济数据好于预期，全球经济二次衰退可能性在降低。因此外部需求导致中国经济硬着陆可能性比较小。其次，从通货膨胀角度看，最近形势更多支持此轮通货膨胀是由货币和总需求拉动的观点。经济增长放缓，通货膨胀也就回落，从而减轻了滞涨可能性。因此，因对抗通货膨胀而实施大幅紧缩政策从而导致经济硬着陆的可能性降低。

　　在经济增速放缓的同时，通胀压力的趋缓成为当前经济运行中的一个好现象。市场大多预计10月份CPI将难以再次超六。

　　中国银行国际金融研究所预计，未来抑制物价继续高涨的因素包括以猪肉价格为代表的食品价格周期性波动已接近高点，房价快速上涨的势头得到控制，四季度CPI和PPI的翘尾因素将继续下降，同比上涨压力将进一步减轻。长期来看，经济增长结构调整中劳动力价格的提升，工资成本增加，以及土地供应和土地价格的因素，都将带动物价水平的全面上涨。初步预测，四季度CPI上涨5.3%左右，PPI上涨6.8%，预计今年全年CPI上涨5.6%左右。

　　作为重要的经济先行指标，10月份PMI分项指数中购进价格指数比上月回落10.4个百分点，回落到46.2%。这一指数与PPI有着紧密的联系，该指数的连续下滑，进一步显示出通胀压力的趋缓。