欧盟协议难从根本上解决欧洲主权债务危机

　　

　　日前，欧盟峰会落幕，欧盟各国领导人就几大核心议题达成了原则性一致。

　　业内专家指出，欧盟会议就欧洲主权债务危机达成的几项协议对于欧洲金融体系的稳定、投资者信心的提升均有十分重要的作用。且欧元区各方克服种种困难和分歧取得谈判的成功实属不易，它会成为促使市场信心提升的重要因素。不过，鉴于欧洲主权债务危机的复杂性，欧盟协议并不能从根本上解决欧洲金融业危机。

　　欧盟协议对欧债危机解决是推进而非终结

　　对于欧盟峰会达成的针对欧洲主权债务危机的解决方案，欧美资本市场迅速作出反应。10月27日，欧美股市大涨，国际市场黄金、原油价格也分别上涨了1.4%、4.17%。

　　但很多接受记者采访的专家也表示，对于欧盟协议的作用不能过分夸大。事实上，市场注意到，欧盟峰会仅就银行业资本重组方案给出了明确的计划以及就欧洲金融稳定基金(EFSF)扩容问题达成一致，另外两大议题仍悬而未决。中信证券首席策略分析师诸建芳表示，欧盟峰会明确了欧洲领导人的共识和立场，一定程度上有利于推动希腊债务减记和救助基金规模的扩大。但是，其余两大问题能否最终解决，取决于私人部门和新兴市场国家的态度，细节和具体方案仍需要进一步的协调和落实。“11月份的20国集团会议(G20)以及欧盟财长会议，势必将再次牵动市场的神经。”

　　而即使欧洲方面最终达成了一致，这并不意味着市场可以就此高枕无忧。安邦咨询研究团队表示，欧元区现在处于深度衰退的边缘，近期公布的数据均不理想。评级机构警告法国调降AAA评级将使得法国的政策趋于保守与谨慎，对经济增长更为不利，再加上减记后欧洲银行业需要相当的时间恢复元气，欧洲的衰退可能将持续较长的时间。

　　欧元区金融风险警报仍未解除

　　此次欧盟峰会的一大亮点是，欧元区的私人投资者“自愿”将所持希腊债务减记50%，以便在2020年以前使希腊债务占GDP的比率下降到110%的水平。据悉，此举相当于为希腊债务“减债”或“注资”1000亿欧元，使其财政状况大为好转。

　　希腊无疑成为此次峰会的最大受益者，但站在银行的立场上，希腊债券减值比例的大幅提升则意味着银行业将遭受更多的损失，直接减少行业盈利，而巴塞尔III进度取决于银行资本重组力度。中信证券行业研究员肖斐斐告诉记者，除去希腊，各国如果将减记比例升至50%，将减少净资产约217亿美元。而根据巴塞尔II在欧洲推进的目标，在2013年初银行需满足充足率为9%的规定。肖斐斐称，“在经济与信贷收缩的趋势下，行业盈利出现持续下滑，可能影响到巴塞尔III在欧洲的实施进度及重新审视相关条款。”

　　安邦咨询研究团队也认为，虽然峰会上各国就提高银行一级核心资本充足率至9%达成共识，但最终能否严格执行，仍有待观察，毕竟欧洲各国超越马斯特里赫特条约过度举债的先例在前。

　　而对于欧元区银行业来说，其所面临的风险警报尚未解除。诸建芳认为，欧洲银行业问题的“根源”在于“资产方”，即所有的主权债务面临巨额损失。解决银行业“资产方”风险——重债国偿债能力问题——才是治本之策。“我们认为，在重债国偿债能力没有得到恢复、欧元区经济没有重归复苏通道、欧元区财政没有制度性变革的情况下，欧洲银行业的系统性风险难以被有效根除，欧债问题难以得到根本性地解决。”

　　欧债危机对我国银行业影响更多来自心理层面

　　事实上，虽然各方对于此次欧盟会议达成的协议表示欢迎，认为是朝着解决欧债危机的正确道路上迈出了非常积极的步伐，但分析师们认为欧债危机的最终化解仍然需要较长时间。

　　此前，由于担心欧债危机蔓延会对我国银行业产生重大负面影响，导致二级市场银行股被严重低估。但很多机构和业内专家均认为，欧债危机对我国商业银行经营直接影响有限。

　　中信证券报告指出，目前我国银行已基本暂停了对于欧洲交易对手(主要是德法银行)的授信业务，多以回购交易替代。报告认为，欧债危机对我国商业银行经营层面上直接影响有限，我国银行业因持有欧洲主权/银行风险头寸而产生资产减记的可能性和规模均不大，更可能通过间接途径影响估值水平。

　　安邦咨询研究团队也表示，由于中国商业银行持有的欧债并不多，欧债危机对我国银行间市场的影响不会太大，但不排除通过信心影响中国市场的可能。

　　（责任编辑：杨晓燕）