单边格局打破 郭树清时期A股心电图或更稳重

　　每经记者 李文艺

　　 证监会主席履新的第一个交易周，沪指上涨2.22%，深指上涨1.3%，市场表现温柔中带着热情。

　　 且不说从众多公开信中透露出的、投资者对新主席郭树清的各种厚望，单从市场来看，郭树清时期的A股“心电图”注定与前五个阶段无可比性。从2010年推行融资融券、开始股指期货交易的那一刻起，A股市场就已经开始逐渐走出单边格局。这意味着“红色”已不再是唯一的赚钱颜色，“绿色”也可能是获利的代表色。

　　 在做空机制越发完善之后，郭树清时期，也许难出现刘鸿儒时期的急涨急跌，周小川时期频繁的单日井喷，或者尚福林时期的大牛大熊。正如郭树清所说，我们要加快资本市场的国际化步伐。待一切完备后，A股市场也不再是全球各大股市中的异类。

　　新时期：做空机制建立 单边格局打破

　　 2010年3月，融资融券试点正式启动；4月，筹备多年的股指期货合约正式上市交易，挂牌基准价定为3399点，标志着A股市场开始走出单边格局，获利方式逐渐多样化。投资者不仅可以在股市上涨中获利，通过融券还可以在下跌行情中获利。同时，股指期货又为风险偏好者提供了另一个交易平台，买多卖空全凭个人对市场的理解。

　　 事实上，这样一种证券市场早该有的模式却在A股市场中整整探索了20年后才推出。根据融资融券本来的含义来看，其对资本市场的具体作用是：有助于投资者表达自己对某种股票实际投资价值的预期，引导股价趋于体现其内在价值，并在一定程度上减缓证券价格的波动，维护证券市场的稳定。

　　 不过，眼下A股市场的做空机制还不完善。知名财经评论员叶檀就曾一针见血地指出，A股市场做空机制存在两大死穴：一是没有退出机制，让ST公司乌鸦变凤凰的戏剧性事件频频上演，没有退出机制就是壳资源溢价市，就是鼓励炒作烂公司，对做空者而言是最大风险，亦是最大不公；二是没有风险对冲手段，社保基金、券商将眼看自己手中的证券价格下行，即便获得了中间费用，也有可能无法覆盖风险。

　　 郭树清要完善做空机制，要让该机制在A股市场上发挥它本应有的作用，就必须得解决这两大死穴。目前也许很多投资者还对融资融券不怎么熟悉，参与者少，但不管怎样，A股已经开始走出单边市，而现有的做空机制也在发挥着微小的力量。

　　新状态：股指一年半只冲动过两次

　　《每日经济新闻》记者统计发现，自去年3，4月份推出做空机制以来，至今一年半时间，沪指只出现过两次单日跌幅超过5%、不到6%的情况，其余时间的表现都是微涨微跌。有市场人士指出，只要有了做空机制的存在，毫无理由支撑的暴涨和暴跌，都将为反向操作者提供一个获利的机会，明白了这个道理，市场本身就不会盲目地暴涨暴跌。

　　 由此可见，郭树清时期的A股市场与以往任何一届证监会主席在任时都不一样，单边格局的改变，股市“心电图”也将“履新”。

　　 一个有趣的观点认为，中国证监会主席常常处于被股指绑架之中，这个特点在周正庆时期表现最为明显。究其根源，就因为A股市场一直处于单边市中，只有股市上涨了，投资者才能赚钱获利，一旦出现持续大跌，大部分投资者都将亏损，而面对一个大部分投资者都在亏损的股市，证监会主席难免会“如坐针毡”。

　　 所以，单边市场中，股指会出现毫无理由的急涨急跌，市场会“过分”解读一些虚无缥缈的信息来提振信心，投资者喜欢涨、害怕跌，追涨杀跌成为普通投资者的习惯性心态。所以，A股市场会出现刘鸿儒时期的急涨急跌，周道炯时期的158点最大跳空缺口，周正庆时期的“5·19行情”，周小川时期的频繁井喷，尚福林时期的超级大牛大熊。

　　 而郭树清时期的股市不同于以上任何一个时期。

　　新精彩：各种待解难题 引发股市各种期待

　　 那么，这是否意味着股市心跳将从此归于平缓，没有了心跳加速的精彩表现？当然不是，“心电图”履新之后，有更多的精彩点值得期待。

　　 本周是郭树清担任证监会主席的第一周，各种公开信纷沓至来的同时各路人士也在猜测新官上任三把火的燃烧方向。尽管管理层表面平静，外界还是捕捉到一个细微变化：11月2日上会的4家企业中，只有1家通过了发审委的IPO审核，其余3家全部上市失败，这也成为今年以来新股审核最为严厉的一次。有人大胆猜测，对IPO“重质轻量”也许就是这第一把火。

　　 如果第一把火烧向新股发行，就是固本清源之举。在推进IPO进一步市场化的过程中，证监会更需要加强监管，增强信息的透明度。只有这样，才能让投资者寻找到真正值得投资的公司。

　　 除了对IPO的深度市场化改革，郭树清还有诸多难题需要解决。如创业板退市制度的出台、推出国际板、新三板扩容、投资者诉讼机制的建立、B股问题、后股改时代大小非持续减持的配套政策、债券市场扩容、做空机制的完善等。有的难题已经被前任解决了一些，有的难题则需要推倒重来，而有的难题则是从零开始解决。

　　 投资者已经经历过尚福林时期股改引发的大牛市，也经历了大小非大比例减持带来的大熊市。不难理解，每一项难题的解决，每一次制度的变革都将对A股市场产生影响，有的是短暂的，有的则是深远的，而行情演绎的各种精彩点都将爆发其中，更何况还有一个与股市紧密相连的股指期货。