疯狂的日元如何撬动地球？（上）

　　如果翻查日元的历史，可以发现，日元升值对于日本而言并不是一个新的话题。

　　从1972年日本实施浮动汇率以来，日元走势经历了快速升值、震荡、再度升值的过程，其中在1972年到1993年的区间，日元的年复合升值速度达到了9.46%。

　　而在1995年之后，日本政府为刺激经济，开始实施长达15年的“零利率”政策，而正是这项政策的推出，使日元成为全球货币“套利交易”的主要融资货币，受其影响，日元开始对主要货币贬值，美元/日元汇率于1998年8月创下过去20年的最高点147.63。

　　对资本市场而言，当全球金融市场回暖时，日元就会由于套利交易而走软，而相反的，当全球金融市场陷入动荡时，日元就会相应的因为套利交易的去杠杆化而走强。

　　近期的日元升值，是后一幕的再度上演，这意味着，掌握日元走势的最终主动权并不在日本央行手里，日本央行要面对的是全球资本的套利与避险需求。

　　而在这种情况下，日元升值不免给相关日本产业带来影响，首先是压缩企业的盈利空间，更为重要的是，他引起了日本产业外流的忧虑。为此，我们推出这次的日元升值专题，将分为上下两个部分。在本期推出的上部分中，我们将从宏观方面，探讨日元升值的原因、日本央行与政府的应对策略。

　　在下周推出部分，我们将会深入探讨日元与中国资本市场的联系，首先，我们会讨论在日元升值背景下，相关的中国上市公司与日本有业务联系的将受何种影响，之前中国企业与日本企业有股权收购协议意向的将在支付上受何种影响；最后，我们还将讨论中国上市公司日元贷款的汇兑风险。

　　这一次，我们要谈的是日元，又不仅仅是日元，我们希望能找出其背后代表日本整个经济结构增长方式的又一次改变点，这与中国的资本市场息息相关。