私募“吃饭”何时不靠天

　　

　　□本报记者 陈光

　　近两个星期以来，上证综指涨幅超过9.4%，更重要的是本轮上涨并不是”赚指数不赚钱“，几乎所有板块都出现了不同幅度的上涨，不少股票的涨幅在20%以上。这段时间成为了今年难得的”吃饭行情“。

　　对于全靠业绩说话的阳光私募而言，这次”吃饭行情“来得尤其重要，不少私募都牢牢抓住这次机会，实现了业绩大翻身。以泽熙投资旗下几只产品为例，在过去的两个星期中，产品净值都提高了近10个百分点。10月21日，泽熙5期产品的净值为1.2878元，10月28日该产品净值已上升至1.4426元，将今年累计收益从0.14%提高到12.17%。

　　”吃饭行情“就如同一场及时雨，浇醒了惨淡行情下的众多投资机构。一位私募公司人士笑言：”这几天老板心情明显好转，股市红了，老板的脸色也变好了。“受紧缩政策影响，今年股市走势疲弱，不但大盘越跌越深，个股也难寻持续稳定的投资机会。大半年下来，市场内大多数投资机构都以亏损收场。

　　根据好买基金网数据，自2007年1月1日至今年10月成立的886只私募产品中，今年三季度有124只产品创下历史最低净值，约占总数的14%。截至9月30日的数据也显示，今年新成立的173只管理型阳光私募产品中，仅有5.8%获得正收益。

　　对于收入依靠业绩提成的阳光私募而言，没有正收益就意味着几乎没有收入，也就是说，从去年开始的股市调整到现在，不少未取得正收益的私募一直处在”只有投入没有产出“的净亏损阶段。由此可知，这一轮对净值助力不小的”吃饭行情“是何等重要！

　　不过私募行业要长期稳定运行，不可能总是等待”吃饭行情“。一位业内人士算了一笔账，一家中等规模的私募公司要保持正常运营，房租、人员工资加上其他费用，一年至少要投入800万元以上。万一股市连续2年以上熊市，又没有像样的”吃饭行情“，私募公司又将如何生存？

　　管理费收益也许是可以期待的因素。根据合约，私募公司投资管理人可以按照资金规模每年收取1%左右的管理费，这样即使遇上熊市，私募也能稳定投资风格长期经营。但现实是，由于过分依赖银行渠道和信托账号资源，这1%的管理费收益已被两家分割殆尽，根本不能形成对私募运营的长期支持。业内人士认为，私募行业要想持续发展，必须保证管理费这一”活命钱“。

　　业内人士认为，未来随着营销渠道的多样化以及私募发行制度改革的进行，私募公司的独立性也有望增强，在管理费方面的议价能力也会增强。也许到那时，即使在疲弱的市场中，也会出现更多风格多样但仍然持续经营的私募投资者。