华讯投资个股研究（11月7日）

　　

　　华讯投资:601010 文峰股份

　　基本面:公司是南通市最大的零售企业，也是江苏省领先的零售企业之一，主要从事百货、超市、电器销售专业店的连锁经营业务，主要经营地为江苏省和上海市。公司拥有以”文峰大世界“为品牌的百货门店、以”文峰千家惠“为品牌的大型卖场、以”文峰电器“为品牌的家电专卖店、以”文峰超市“为品牌的加盟店800多家，总营业面积40多万平方米，年销售额突破150亿元，多年来一直位居全国连锁经营前二十强。公司正在大力实施”全资覆盖工程“，开始由传统百货业向大中型购物中心转型，紧锣密鼓地筹建新文峰大世界购物中心，开始将经营发展的触角逐步延伸至苏南、皖东、鲁南等地区，全面建设和打造满意新文峰。

　　市场面:公司首发募集资金拟用于扩建如东文峰、如皋文峰、启东文峰、海安文峰等四个门店项目，总投资100164万元，项目建成后将用于自营百货、综合超市、电器销售，以及部分出租用于商业配套设施。现有门店将在扩建门店开业后停业，所租赁物业在租赁合同存续期内对外出租。取项目建成之后的10年为分析期，以扣除现有门店2007年相应业绩指标后的增加额为计算基础，四个门店的财务净现值(折现率10%)分别为26254.70万元、31379.65万元、18645.86万元、12201.96万元；财务内部收益率分别为23.54%、21.91%、17.52%、15.63%。

　　价值研判:在二级市场上，该股整体保持上升趋势明显，短线有上升三角形突破形态，主力资金前期杀跌时并没有出逃，后市延续反弹大幅突破，投资者可以短期密切关注。

　　华讯金融数据研究中心通过大机构系统加权量堆积对支撑压力进行测算，该短线支撑位19元，压力位22.7元。

　　华讯投资:300107 建新股份

　　基本面:建新化工是世界最大的染料中间体生产基地。公司拥有强大的技术研发能力，凭借创业团队在行业的长期技术积累，公司在异构体控制、产品提纯等核心工艺上达到了较高水准，产品在质量上处于行业领先水平。目前公司拥有发明专利申请5项，实用新型专利11项，已形成拥有自主知识产权的核心技术体系。2008年11月，公司的研发中心被省发改委、省科技厅联合认定为省级技术中心；2009年10月30日，公司被河北省科技厅等四部门联合认定为高新技术企业。

　　市场面:公司募投项目新建4000吨2，5酸，2000吨间羟基，2000吨间氨基苯酚，1000吨压/热敏染料，500吨3，3-氨基砜和1000吨4，4-氨基砜，以及自建的配套8000吨间氨基产能正有序推进。其中，500吨的间氨基苯酚和500吨的间羟基两条新线分别于一季度和5月初试生产，开始贡献利润。 公司的主要生产模式为订单模式，该模式面临的主要风险是原材料上涨后不能及时提价带来的毛利率下滑风险。此外，公司目前拥有超级纤维PBO中间体DAR、对氨基水杨酸、5-磺酸异喹啉等10个左右的新产品储备，部分产品已经利用公司的中试车间小批量供应市场，这部分产品的毛利率高达70%以上，预计将在市场成熟时适时工业放大。同时，有3个市场成熟的新产品目前生产工艺已经获得突破，正在解决产品的环保问题，未来将成为公司新的利润增长点。

　　价值研判:在二级市场上，该股前期有明显超跌迹象，在股指最后杀跌时该股开始逆势上行，也是A股为数不多的没有创新低的个股，说明主力资金实力很强有护盘，短线反弹幅度小于大盘未来存在较大补涨机会，投资者可以逢低关注。

　　华讯金融数据研究中心通过大机构系统加权量堆积对支撑压力进行测算，该短线支撑位17元，压力位20元。

　　华讯投资:002078 太阳纸业

　　基本面:公司是国内最大的高档涂布包装纸板生产基地，主要产品有高档涂布包装纸板、高档工业用原纸、高级文化办公用纸等三大系列150多个品种规格。公司目前造纸产能为130万吨，与百安国际总投资8亿元合资建设的年产9.8万吨高档激光打印纸项目已于06年3月开始土建，将于07年2月建成投产；此外，公司与美国国际共同投资4.8亿美元在兖州建立了合资公司，进行涂布白卡纸和无菌液态包装纸的生产，该项目将填补国内纸业空白，结束无菌液态包装纸全部依赖进口的历史。

　　市场面:公司现金流仍十分健康，前三季度公司销售商品提供劳务收到的现金为营业收入的1.23 倍，上年同期这一比例为1.12 倍；经营活动产生的现金流量净额为经营活动净收益的1.56 倍，而上年同期这一比例仅为0.68倍。这一方面彰显了公司作为行业龙头的强势地位，另一方面也反映出公司在景气低迷时更加注重账款回收质量，二者均充分显示了公司卓越的抗风险能力。40 万吨铜版纸投产后将在量上对业绩有一定提振:公司24#纸机于2011 年7月份投产，产能40 万吨，主要生产低定量铜版纸，虽然投放市场后，对行业带来了一定冲击，使供需关系更为恶化。但我们认为，站在行业角度客观而论，新产能持续投放并非一家之错，而是市场化行为导致的一个必然趋势，本身难以避免。

　　价值研判:在二级市场中，该股前期大幅超跌后短线跟随股指震荡筑底，从整体的反弹幅度来说小于其他个股和大盘，目前人民币依然存在较大升值空间，作为造纸企业会在长期受益，预期近期有延续反弹可能，投资者可以短线密切关注。

　　华讯金融数据研究中心通过大机构系统加权量堆积对支撑压力进行测算，该股短线支撑位8.43元，压力位9.3元。