券商观点：10月CPI涨幅将跌至5.2%-5.8%

　　

　　【财新网】（记者张焕平）10月CPI数据将于11月9日（明天）发布，券商普遍预期，随着翘尾因素减少和食品价格回落，10月CPI涨幅将出现明显下滑，年内剩余两月将延续下降的趋势。

　　随着CPI的逐月回调，部分券商认为国内货币政策有望在今年年底或明年初有所放松。

　　瑞银证券：预计10月CPI下滑至5.3%年末跌至4.5%以下

　　随着猪肉价格见顶以及基数效应的下降，9月份CPI同比回落至6.1%。由于食品通胀和上游价格压力回落，我们预计CPI在10月份进一步下滑至5.3%，并于年末跌至4.5%以下。我们预计2011年CPI平均增长5.4%，2012年回落至3.5%。

　　随着实体经济活动在未来数月明显放缓、通胀压力迅速减轻，我们预计政策将在经济增速和通胀明显下行之后，在2012年初放松 ，政策刺激规模预计约在2%的GDP。我们预计未来15个月里央行不会调整利率水平，但可能会下调存款准备金率。

　　东海证券：政策节奏调整 经济趋势延续

　　通胀下行的趋势逐渐确立。在季节因素的推动下，9 月CPI 同比仍比8 月小幅回落0.1个百分点。目前猪肉等主要农产品价格稳定，预计随着供给的增加，未来价格继续上升的空间已经不大。在翘尾因素的带动下，10 月CPI 同比可能大幅回落，并在11、12两个月延续回落趋势。海外因素的不确定是通胀水平反弹的一个潜在风险；另外，自然灾害等因素对农业生产影响也较大。因此，未来通胀方面仍然存在不确定性。货币政策也将时刻对通胀保持警惕。

　　从总体上讲，政策并没有放松，并随时可能根据通胀等重要因素的变化进行调节。目前通胀水平虽然回落，但仍然处于较高位臵，离此前定下的通胀目标也还有相当距离。在经济增速仍保持较快增长的情况下，政策没有放松的可能与必要；在通胀仍面临一些潜在风险的情况下，政策随时可能根据情况进行调节。

　　 银河证券：通胀下行 政策开始微调

　　CPI 同比已经进入下降通道。10 月份物价同比出现较大幅度的回落，预计11月份物价将回落到4.5-5.0%的水平，物价得到有效控制。

　　由于经济增长已经步入下降通道，随着物价的逐步回落，决策当局也将对宏观经济政策作出相应的调整，微调主要体现：一、对政府投资的在建项目进行信贷上的有限宽松；二、对中小或微小企业的信贷进行定向宽松；三、对中小企业和战略性新兴产业的企业进行减税；四、财政上对政府的在建项目进行支持。

　　在微调的同时，预计国家对房地产的调控依然延续，假若未来由于房地产调控延续出现房地产投资大幅下滑，那么去年以来国家一直将重点投资的水利项目和“十二五”规划的项目将下拨，以对冲房地产投资下降对经济增长的影响。

　　东北证券：物价快调拐点 经济风险显现 政策维稳确认

　　物价现快调迹象，CPI环比有望负增长，此将使同比加快回落，预计为5.2%左右。不管是农业部和商务部的监测，数据表明10 月份农产品价格大幅回落。根据测算，10月份食品环比将下跌1.1%-1.4%，而非食品价格或略有回升，预计CPI 环比下跌0.1%，区间在-0.2%-0，对应CPI同比上涨5.2%，区间在5.1-5.3%。

　　PPI环比负增长有望兑现，预计PPI同比回落至5.7%左右。10月份大宗商品和主要金属材料价格继续小幅回落，CRB 指数环比下降4%。而PMI 购进价格回落10个百分点表明需求下降和去库存加速原材料价格回落，预计PPI环比为-0.2%-0，同比上涨5.6-5.8%，中值为5.7%。

　　兴业证券：经济继续下行 通胀明显回落

　　10 月份CPI 在食品价格回落的影响下预期为5.4%，受疲弱的经济活动影响，PPI回落至6.5%。我们认为随着中国经济进一步降温，通胀将在4 季度进一步回落至5.2%。

　　预期 M1， M2 同比增速将上升至11.0%，14.0%。10 月新增信贷预期为5300亿左右。

　　莫尼塔：10 月CPI 约在5.8%附近 PPI或为5.9%

　　10月份食用农产品价格指数连续几周持续回落，下跌幅度超过季节性规律，或预示通胀正逐步进入下行通道。从目前跟踪到的数据判断，10 月CPI同比或进一步下降至5.7%-5.8%左右。商务部监测的主要生产资料价格仍在延续回落的趋势。PPI或将沿着之前预期的方向较快下滑，十月份会回落到5.9%附近。

　　东吴证券：经济下滑风险加大 货币政策或进一步放松

　　预计10月CPI将回落至5.3%左右。由于物价下行趋势明朗，经济下滑风险加大，货币政策或进一步松动。

　　我们认为，存在定向下调部分中小银行存准率和扩大年末最后两个月信贷规模的可能性。

　　东方证券：预期导致价格加速下行

　　在通胀下行阶段，由于受到价格因素的影响，社会消费品零售额同比增速往往持续下滑。此外，今年十一黄金周商品零售额同比增长17.5%，从历史来看十一黄金周的销售增速与当月增速比较相近。因此，预计10月社会消费品零售额同比增长17.3%。

　　目前，物价回落的态势已经确立，而一旦这一态势一经确立，对通胀下行的预期就会改变人们的行为，比如农民提前出栏猪，对蔬菜等农产品也不再囤积，所以近两三周肉蛋、蔬菜等价格快速回落，这些行为汇总到一起就导致物价进一步加速下行。预计10月CPI 的环比为-0.2%至-0.1%，同比为5.2%至5.3%。受需求萎缩的影响，10 月PPI 也呈下滑之势，预计为5.7%。■