投资成长股的黄金岁月或已到来

　　我们所谓的投资成长股的黄金岁月包含两层含义：其一，展望未来3-5年，成长股蕴含的机会远大于周期股，未来将成为成长股的时代而非周期股的时代；其二，资金面的寒冬与经济基本面的寒冬叠加，犹如大浪淘沙，沉淀出真正有竞争力的优质成长股，与历史估值对比，它们已经处于非常低估的估值水平。因此，当前时点能够遴选出优质成长股，来年可能有所收获。

　　成长类行业，人口老龄化、刘易斯拐点过后的人均收入快速提高、产能过剩背景下的企业要求提升竞争力都是不以意志为转移的演变规律。顺着这条线索，就能够找到未来几年需求增长加快的成长性行业，而需求增速往往意味着估值水平的提升。而从产业发展趋势来讲，成长股蕴含的机会一般远大于周期股；从择时的角度来讲，成长股当前可能正是不错的买点，因为遴选成长股犯错的几率在降低，而且能够以相对较低的估值水平买入。对于成长股而言，只要其产品市场空间足够大，公司核心竞争优势能够保持，今年增长40%还是50%并不那么重要，因为一旦经济好转，这些企业的成长性会重新显现，甚至增长得更快。

　　交银施罗德高级研究员 曹文俊