非金融债收益率再跌逾15bp 资金面宽松支撑债市

　　刘兰香

　　 11月7日，中国银行间市场交易商协会发布的最新非金融企业债务融资工具定价估值显示，短期融资券和中期票据收益率估值在上周反弹后再次全线下跌，多数跌幅超过15个基点（bp）。

　　 10月以来，债券市场持续回暖，推动收益率连连下跌。以利率产品为例，最具代表性的10年期国债收益率从8月底9月初的高点4.1%下行至现在的3.7%。在此背景下，10月24日，交易商协会在公布当周非金融企业债务融资工具定价估值时，曾大幅下调超AAA、AAA、AA+评级短融和中票收益率估值50bp以上。

　　 此后，10月31日协会公布的估值显示，短融和中期票据收益率估值全线反弹，涨幅3-15bp。不过，协会公布的本周定价估值再次下跌，五年期AA+评级中票估值下跌21bp，跌幅最大；除一年期AA评级品种下跌幅度为11bp外，其它品种跌幅都在15-20个bp。

　　 “主要是上周二级市场收益率明显下调。”国泰君安固定收益部研究员周文渊称。

　　 国海证券固定收益分析师陈滢表示，此估值是做市商根据自己的预期报给交易商协会从而确定的，还是能反映市场对未来走势的预期。“这个预期可能包含资金面、政策面、基本面，这周估值下跌主要是对资金面宽松的预期，之前资金紧张的时候曾经连续几周大幅上调。目前市场对债券市场近期延续向好行情的看法还是比较统一的。”

　　 资金面宽松的直接体现是货币市场利率。继上周持续下跌后，7日，尽管当日是存款准备金例行缴款日，但银行间市场质押式回购利率变动不大，隔夜和7天期利率基本上保持在3.1%和3.5%附近。

　　 同时，央行公告称，次日将在公开市场采用价格招标方式发行100亿元人民币一年期央票，发行量与上周持平。本周有390亿元央票和700亿元正回购到期，合计到期资金为1090亿元。市场人士预计本周也将延续上周的净投放。

　　 在利好一级发行的市场氛围下，铁道部7日宣布，将于次日发300亿铁建债，7年期和20年期各150亿。数据显示，铁道部于8月发行350亿超短融债券，本月到期，需还本付息逾354亿。截至11月，铁道部欠债5880亿。