偏弱震荡或成主基调 焦炭难有起色

　　

　　⊙上海中期 黄慧雯

　　”十一“国庆长假结束以来，焦炭主力1201合约步入探底之路，短短四天之内连续创出新低，金九银十的消费旺季终成泡影。后期焦炭行业基本面多空掺杂，下游钢铁行业的需求弱势对弈上游炼焦煤价格的水涨船高，而焦炭行业从中两头受挤。笔者认为，焦炭价格走势后期仍以弱势为主，后期下游钢铁行业的影响将起到主导作用。

　　后期钢材 需求缩减

　　钢价走势不容乐观

　　住房和城乡建设部10月10日发布消息称，截至9月底，全国城镇保障性住房和棚户区改造住房已开工986万套，开工率98%。与8月底相比，9月新开工118万套，开工率提高了12个百分点。由于今年房地产行业受到政策的打压，钢材的下游需求转移到保障房的开工建设中来，但从数据来看，三季度保障房建设步伐逐步加快，开工率已近100%，整体开工进程已接近尾声。另外，北方即将进入冬季，施工工地也即将面临停工，后期需求将面临惨淡局面。

　　这种供过于求的局面从连续增加两个月的库存数据上也可以得到印证。10月31日数据显示，全国主要城市螺纹钢库存为612.205万吨，已连续两个月攀升。整体来看，全国市场库存量对于去年同期水平相比明显上升。因此，在无重大利好的背景下，四季度钢价的弱势不会有反转行情。

　　钢价涨跌与焦炭价格

　　具有联动效应

　　焦炭作为主要的炼钢原料之一，钢价的弱势将对焦炭价格起到压制性作用。从现货数据的统计来看，钢材价格与焦炭价格趋势性相同，但钢材价格上涨速度快于焦炭价格上涨速度，钢价通常作为先行指标，引导焦炭价格的走势。计算显示，近3年焦炭与钢材价格指数相关系数0.7，相关性较高，钢材价格的走势一般领先于焦炭价格的涨跌。因此，结合以上第一点的分析可以得出，后期钢价的弱势将会继续拖累焦炭价格，而焦炭价格走势将会弱于钢材价格。

　　从期货方面的价格对比来看，笔者取螺纹钢、焦炭指数收盘价格做了走势对比以及相关性分析。从有关技术图形可以看出，焦炭期货上市后走势日趋成熟，整体走势与螺纹钢期货价格走势有较高的趋同性，尤其是9月份以来，螺纹钢与焦炭指数价格走势基本一致。根据计算，螺纹钢与焦炭指数收盘价相关性为0.77，高于两者现货的相关性，而由于预期的悲观，螺纹钢主力1201合约在金属类品种中表现最弱，且对于现货大幅贴水。目前来看，焦炭期价相对现货的贴水幅度远远小于螺纹钢的贴水，因此，连焦在跌破现货价格后仍有下探空间。

　　综上所述，对于焦炭品种而言，虽然有上游成本的支撑，但下游需求的价格传导往往快于上游成本的转嫁。另外，焦炭对于下游钢厂的话语权也处于弱势，因此，炼焦煤价格的小幅抬高对于焦炭价格的抬升作用较为有限。综合分析来看，利多因素的支撑力度将弱于利空因素的打压，后市焦炭期价或将仍然受螺纹钢走势的带动维持弱势，四季度难有起色。操作上，逢高抛空仍为主旋律，逢反弹的压力位建仓空单，突破止损，滚动操作。