申万菱信基金：可转债处于上涨周期的起点

晓晴

　　核心提示：从中长期看，当前可转债处于上涨周期的起点，对于近期发行的申万菱信可转债基金而言，其成立后的投资机遇仍然值得期待。

　　根据Wind统计，截至11 月4 日，沪深300 指数收于2763.75 点，涨幅2.02%。转债指数走势可圈可点，上涨幅度超过正股，中信标普转债指数收于2590.8点，周上涨2.76%。

　　上周19只可转债，18 涨1平，无一下跌，可转债平均上涨2.48%，而可转债正股平均上涨2.20%，可转债上涨幅度高于正股。

　　对此，申万菱信基金认为，最近四周可转债市场大幅度上涨，修正了前期大跌的估值水平。对于后市，申万菱信基金理性判断，短期内可转债市场可能会出现调整。但是从中长期看，当前可转债处于上涨周期的起点，对于近期发行的申万菱信可转债基金而言，其成立后的投资机遇仍然值得期待。

　　具体原因在于：首先，债券市场机会大于风险。从最新的PMI数据、工业企业利润增速等宏观数据显示，宏观经济整体仍处于增速回落的态势。在宏观经济软着陆以及通货膨胀逐步下行的背景下，对于债券市场来说，债券收益率继续向下，或者债券价格继续上涨的情况依然存在。尤其是在目前时点上，信用债的绝对收益率和相对信用利差的水平仍处在历史高位，所以其投资价值不可小觑。

　　另外，转债市场方面，在经历前期大幅下挫后，可转债的纯债溢价率和转股溢价率均低于历史平均水平，也是自2005年、2008年后，可转债又迎来了一个非常良好的投资布局时期。因此，综合来看，无论是债券基金还是可转债基金，其后市投资机会无处不在。

　　总体来看，尽管目前债券市场已经出现一定幅度的上涨，但是站在当前时点，各个方面有利于债市的因素并没有改变。比如：宏观经济处于增速下滑阶段、通货膨胀高点继续回落。此外，货币政策由前期紧货币紧信贷，转变为陆续的定向放松、结构性放松的态势。再加上资金面状况逐步好转，债券收益率也处在高位。申万菱信基金认为，无论是宏观基本面还是资金供求，对债市都是相对有利的，往后看四季度和明年上半年，申万菱信基金认为债券市场继续上涨的可能性较大。