证监会开声回应IPO制度批判 称五路径探索发行改革

杨颖桦

　　核心提示：证监会有关部门负责人对媒体透露，监管层正在进一步探路发行体制改革，据记者了解，证监会正在考虑的发行体制改革可能方向包括5方面。

　　A股的绵绵下跌以及源源不绝的新股发行，引发了市场的恐惧，10月25日起，本报已经推出十三期的IPO批判系列报道，引发了强烈的市场关注。11月9日，证监会方面表示已经关注到上述市场热点问题，证监会有关部门负责人对媒体透露，监管层正在进一步探路发行体制改革。

　　“总的来看，证券发行审核体制经过多年的发展改革和完善，取得了十分积极的进展，2009年以来的新股发行体制改革，基本适应现阶段经济发展和市场发展水平。证券发行体制随着经济完善和市场主体成熟加以完善，这些方面，我们做了许多准备，有许多考虑。”上述负责人指出。

　　针对引起市场热议的股市融资扩容问题，上述负责人指出，股权分置改革后，宏观经济的景气度、上市公司质量和国际市场的动态，成为影响市场的主要力量。近年来，受欧洲债务危机恶化和扩散，沪深股市波幅有所加大，其它市场也是如此，这是内部和外部共同作用结果，并非扩容的结果。融资是市场最基础的功能之一，对促进资本形成等有着不可替代的作用。

　　针对近期备受关注的大盘股频发问题，上述负责人指出，今年的大盘股发行量与以往历史相比，实际数量较少。

　　未来大盘股的发行上市，监管层会提示发行人和承销商要关注市场波动对发行承销带来的风险。

　　证监会指出，相对实体经济而言，中国资金量是总体宽裕的，截至三季度末，证监会指出，相对实体经济而言，中国资金量是总体宽裕的，截至三季度末，金融机构存款81万亿元，前三季度社会融资规模9.8万亿元，企业在境内资本市场融资仅为5580亿元，占比较低。

　　五方探路发行改革

　　据记者了解，证监会正在考虑的发行体制改革可能方向包括5方面：

　　首先是对于制度层面的完善研究：即研究如何提高信息披露质量为中心，完善首发办法和上市公司再融资办法。

　　第二是对于中介机构监管的研究：包括如何监管中介机构，建立追究机制，提高中介机构质量。

　　第三是涉及具体发行审核信批层面，上述负责人透露，正在研究如何促进发行人在招股说明书使用平实语言，不夸张、不广告化；对招股说明书涉及股东利益的要进一步细化，为投资决策提供丰富参考。

　　第四是针对发审端的探讨：针对上市公司行业越来越细分和新产业的出现，监管机构的人力资源在这方面显得十分不足，如何使之满足新判断，需要考虑逐步引入有行业背景的审核力量。

　　第五是针对中介机构的具体业务：监管层考虑拟上市公司是否需要安排自己的律师独立写作招股说明书的内容，避免承销机构的利益关系。

　　“这些问题涉及面宽，事宜重大，需要审慎研究后，决定如何推出、何时推出。”上述负责人指出。

　　值得注意的是，证监会提出，要加快升级市场诚信档案，完善诚信监管执法手段和信息披露制度，建立健全诚信建设工作机制，依法严惩欺诈发行、虚假披露、会计造假等失信行为。

　　力促上市公司提高股东回报

　　解答关于发行体制改革与市场扩容的问题后，监管层提出对另一个重要问题的新思路，即与发行相对应的上市公司回报问题，前者为融资，后者为回报，两者相结合，才是一个公平有效的市场。

　　上述证监会有关部门负责人指出，虽然数据显示上市公司对股东回报重视程度呈上升状态，但必须看到，上市公司的分红情况仍不尽理想，其中包括上市公司分红意愿不是很强，主动回报股东的意识明显不够；不少公司缺少对分红的具体规划、决策程序不够严谨严密，可预期性比较差；上市公司平均股息率明显偏低；不少投资人（包括机构和个人）过于依靠股票二级市场溢价，不重视公司的红利回报，也不注意公司的分红政策不完善带来的问题。

　　其指出，证监会关注到市场各方对分红问题的高度关切，拟进一步采取措施，提升上市公司对股东的回报。

　　其中最引人关注的，是监管层未来或要求上市公司从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中细化对股东回报的规划，分红政策和分红计划并作为重大事项加以提示，增强分红的透明度。