联创策源冯波：上市公司背后的大赢家

　　Feng Bo:The Winner Behind the Listed Company

　　从电子商务到视频再到移动互联网，冯波看得比谁都准。如今他投资的3家公司都已上了市，但这只是一个开始，冯波投资的凡客、PPS、UCweb等公司也都将上市列进了日程表。

　　From the electronic commerce to video to mobile Internet, Feng Bo judged all correctly. Now 3 companies he invested had already gone public , but this is only the beginning. Vancl, PPS, UCweb etc he invested also are planning to be listed。

　　文 江川

　　冯波和他的联创策源正在开始拥抱属于自己的“秋天”。经过6年多的沉寂，他们准备好了“秋后算账”：仅仅今年上半年，策源收获了3个项目：奇虎360、世纪佳缘和网秦。

　　这并不是故事的高潮。如果说上述几个投资项目只是IPO前的临门一脚，那么，真正体现功力的早期项目，比如凡客诚品、兰亭集势、豆瓣……俨然已成为联创策源的下一波明星企业。从电子商务到视频，再到移动互联网，用一位投资人士的话说，几波热点，冯波都已布好局。而且是在几年前，大多在天使阶段就已“下注”。

　　一位刚刚投资联创策源的LP(Limited Partner有限合伙人)评价，“如果这些企业最终相继上市，联创策源毫无疑问将是近年来回报表现最好的早期基金。”

　　其实早在1997年，美国《福布斯》杂志做了一期关于新经济的专题策划，邀请了全球各个领域最为著名的商人撰写评论，包括比尔·盖茨、安迪·格鲁夫和杨致远等人，冯波是受邀的惟一在华代表，那一年他还不到30岁。

　　冯波和他的团队始终坚持早期投资，把这当成一门“手艺”。他出身良好，但生性叛逆，在坚持原则与不按规则出牌之间寻求平衡感。凡客诚品的创始人陈年说：“冯波极聪明，但有弹性。”

　　第一个看好新浪

　　冯波，1969年出生于上海。由于对教育环境的不适应，18岁的时候冯波去了美国旧金山，而他的人生就此开始了新的转折。1993年年底的时候，冯波到投资银行罗伯森·斯帝文思应聘。于是他们说，谈谈我们雇你的理由。冯波就谈了一个盲人摸象的典故，表示他才熟悉中国市场。

　　而当时王志东的四通利方刚刚成立了，还是个资不抵债的企业。用冯波一位同事的话说，“从财务上看，根本就不是个公司”。于是，冯波和他的美国同事们从中关村三小附近的四通利方办公室出来后，纷纷表示不愿意为这样的公司投资。

　　但片刻沉默之后，冯波却开了口，“你们都错了。这是一个非常好的Deal，这公司都已经成这样了，这小子还觉得自己这么好，这一定是个好公司。”

　　继而冯波开始说服了当时在艾芬豪风险基金的哥哥冯涛。“中国做软件开发最牛的人都在这里了，你投了他们，基本上中国IT的半壁江山就在我们手里了。”冯波对冯涛说。

　　1997年，在Robertson Stephens的牵头下，艾芬豪与华登给四通利方投资600万美元，代表艾芬豪担任四通利方第一个外部董事的就是冯涛。此后，冯波的眼光日益显露，他又帮助亚信获得了Warburg Pincus、Chinavest、Fidelity等3家投资公司1800万美元的风险投资，并正式投身VC界。2005年，在北京秦老胡同35号，冯波与赵维国等创办了联创策源，开创了自己的早期VC。

　　投资的“活佛制”

　　做早期投资不可避免地需要与创业者承担更多，“这种帮忙无非就是穿针引线，找律师、会计帮忙。我们也愿意在创业者身上花这些时间。到后来，他们跟大的资本市场接触越来越近，我们的价值就越来越少。”冯波喜欢把联创策源对创业者的这种帮助比作“活佛制”。

　　“创业者很聪明，他们要的东西自己会拿，不想要的塞到嘴里都会吐出来。”现在在联创策源的合伙人里，赵维国和元野也都有各自的项目管理列表，比如前者跑UCweb较多，后者则经常负责与凡客开会。

　　不过，跟创业者的沟通成本很高。冯波说：“当时我们差不多每天花半天的时间在新浪，半天在亚信，晚上打地铺，沟通内容没有界限。”直到这2家企业上市，尤其是新浪结构的发明，才启发了第一波中国互联网企业，形成第一次真正意义上的创业投资循环，同时给后来的创业者提供了一个很重要的成长标杆。

　　冯波觉得，他们对风险投资人都怀有敬畏之心，充满感激。“在这以前，都是从银行借款或者给人打工，而VC是给你钱还不找你要利息，然后帮你打工，就赚你那么点儿股份，哪有那么好的事儿？”

　　现在在冯波看来，投资并不是给钱就算了，从某一个角度来看，联创策源做的事就是，既要出钱，也要给创业者出力。如今凡客、PPS、UCweb等公司也都已将上市列进了日程表。

　　决策一定要快

　　据了解，尽管凡客目前还没上市，但至少已有35亿美元的估值粗算，而冯波显然已经拿到200倍的账面回报。

　　不过，说起当初投资凡客的决定，恐怕至今都还让迅雷的雷军捏把冷汗。用行业人士的评价，就是冯波做决定速度快得惊人。

　　雷军说当初把凡客诚品介绍给冯波时，这个项目前后只谈了半个小时，公司甚至还没有名字，冯波连凡客诚品的创始人陈年都没有见过，就拍板决定了投资。

　　即使不考虑成败结果，看似胡乱砸钱的决定，听上去似乎有点近乎疯狂。

　　但如果还原一下冯波的决策过程，你又会多少理解他有一套自己的方法，要信人。

　　“陈年在卓越做过很多年电子商务，而且，他在这之间的创业并不成功，我想，他状态不可能更差了吧？总会触底反弹。而且，雷军对陈年有很高的评价。我想，这几个人凑一起也许可以像淘宝挑战易趣一样。”就这样，半个小时之后，冯波便决定向陈年的公司投资100万美元。

　　或许这个过程依然显得过于草率，但在冯波这里，他真正需要回答的问题已经有了答案：商业模式有过半年的思考和考察，可信；创始人有此方面经验且经历过一次创业挫折，可信；有相对稳健的天使投资人扮演辅助性角色，可信。而如果你要花半年做完一个市场调研，再花几年研究公司资质，恐怕项目早已成为了别人的“二手玫瑰”。

　　BOX：冯波基金投资宝典

　　首先，在做基金投资的时候，必须要了解清楚，这个基金是货币的还是股票的，或者是平衡型的还是成长型的。对于我们投资的产品有一个适当的了解是很重要的，但是大家往往考虑得很少。

　　第二，投资的时候一定要有一个适合自己的产品。今年股票型基金涨得最好，但是前两年股票型基金跌得最多。基金的业绩根据品种不同而波动。对于投资者来说，要了解自己适合哪类基金。

　　第三，投资的时候，人的心态很重要。今年大概有1/4的股票型基金差不多达到80%以上的收益率，但是实际上能赚到80%的投资者是很少的。所以，我们在做资产配置的时候要考虑到良好的投资心态，这样才能获得最多的收益。

　　最怕的是，在最高点投进去低点退出来，然后在高点再投进去。这种情况在股票市场很普遍，在基金市场同样也有。我觉得，了解自己选择的品种，选择适合自己的基金是很重要的，而这方面是很多人考虑得很少的，也是一个误区。

　　投资的时候，如果投资者对这个行业和市场很了解，那么他的风险相对是偏低的，对于不了解的人来说，风险可能是很高的。我觉得对于一个新的投资者来说，最重要的不在于他以前是否参与过某个市场，关键看他的风险偏好是怎样的。风险偏好是决定投资成功与否的最重要的因素。