摩根大通：香港人民币存款有望四年增四倍

　　

　　【财新网】（记者 沈乎）摩根大通日前发布的研究报告认为，香港人民币存款未来几年将快速增长，到2015年，贸易相关人民币存款总额可能增至人民币2.6万亿至3.5万亿元。

　　香港银行业2004年起开始吸收私人部门人民币存款。截至2011年9月，香港银行业人民币存款总额攀升至人民币6222亿元，同比增长316.7%，占香港银行业存款总额的10.4%和M2货币总供应的9.8%。但到目前为止，总规模仍然较小，截至2011年8月，香港人民币存款总额仅为中国大陆人民币存款总额的0.8%。

　　在该报告中，摩根大通认为，人民币境外使用将快速扩张。

　　经常账户方面，除游客境外支出将不断上升，以人民币结算的商品贸易规模也显著扩大。截至2011年二季度，人民币贸易结算的绝大部分（80%-90%）产生于进口贸易。

　　摩根大通假设，到2015年中国进口贸易中人民币结算的比例为10%，中国进口年均增长率为10%，且出口人民币结算比例最高至3%，那么到2015年贸易相关的人民币存款总额（摩根大通认为其中大部分将被香港吸收）将增长至人民币2.6万亿元。截至2011年9月，香港M2货币供应为7.77万亿港元（约合人民币6.355万亿元）。

　　摩根大通进一步假设，新兴经济体（包括日本以外的亚洲国家、拉美和非洲国家）对华出口中人民币结算比例显著上升，并假设到2015年中国从这些国家进口的人民币结算将稳定增长至接近20%，则2015年香港的贸易相关人民币存款总额则将增至3.5万亿元。

　　根据摩根大通获得的数据，当前41.0%的日本出口贸易以日元结算，进口贸易为23.6%。

　　资本和金融账户方面，央行于2011年1月宣布今后对外直接投资可用人民币结算。加以近几年中国对外直接投资规模大幅增长，2010年为688亿美元，其中87%投向新兴经济体，新兴经济体可能会更愿意在相关投资中使用人民币。

　　此外，未来中国将进一步扩大国内投资者境外投资的方式。民间领域持有的部分国际资产可能投资于香港的以人民币计价的投资产品。如1%的中国境内存款投向香港金融市场以人民币计价的投资产品，就相当于人民币8000亿元。

　　境外人民币市场的快速发展对宏观政策可能会产生一些挑战，摩根大通认为。例如中国进口企业在外汇市场购买的美元相应减少，可能会引发国际社会对中国外汇储备增长的注意，而且可能将影响央行为抑制外汇储备增长导致基础货币扩大而采取的冲销干预。

　　此外，允许国内非金融机构在香港发行以人民币计价的债券及人民币跨境直投的措施，可能将使国内货币和信贷政策进一步复杂化，尤其在中国政府试图收紧国内流动性和信贷的情况下，企业可能利用境外人民币市场避开国内的紧缩措施。未来中国需要周全考虑境外人民币市场对国内货币政策执行的影响。

　　摩根大通称，除了跨境贸易和投资，人民币国际化的长期目标还应包含人民币在国际经济中的使用和流通，这方面的进展将取决于人民币实现充分兑换。

　　摩根大通认为，中国有关机构应推进国内金融市场的进一步发展和开放，包括利率市场化、扩大投资工具池、向境外投资者开放国内金融市场等。这些措施加上推进人民币的充分兑换，将有助于今后国际社会对人民币的接受。■