转债市场大趋势依然向上

　　

　　随着市场的回暖，股市的逐步企稳，前期出现了深度且持续调整的可转债市场近期出现反弹，估值修复日益显著，配置良机不言而喻。

　　不少机构纷纷指出，首先，当前可转债市场不断扩容，为可转债基金提供了更多投资机会。截至2011年9月30日，2011年发行9只可转债，规模共413.2亿元。从预期未来增量角度分析，选择通过发行可转债方式融资的上市公司将会越来越多。随着可转债市场容量的不断增大，可转债基金的投资标的会更加充裕。

　　其次，纵观国内已成立的8只可转债基金(截至9月30日)，以申万菱信可转债基金为例，其发行点位处于相对低位，也是2010年以来发行的可转债基金中发行点位处于最低位的一只基金。申万菱信基金表示，在底部区域入场，是布局后市投资机会的良好时机。国金证券也在研究报告中指出，根据转债平价指数判断，2007年以来转债共有三轮明显的下跌，而目前可转债市场的估值水平适逢第三轮下跌的谷底，配置价值“可遇而不可求”。

　　第三，从可转债投资来看，经过城投风险恐慌性抛售和石化2.0“血洗”后，转债市场的绝对价格和相对价格都已逼近历史低位，转债长期投资机会已经来临。同时，大部分转债的到期收益率为正，最高的到期收益率超过5%。而对于股性较强的品种，从转股溢价率的角度来看，其估值水平也已与历史最低水平相当，具有较高的安全边际。

　　同时，股票市场方面，市场在筑底过程中，估值已经处于底部区域，投资价值逐步显现。因此，在股市底部区域、转债绝对价位和估值低的背景下，转债市场大趋势依然向好。此时，布局可转债基金可谓时运相济。

　　不过，值得关注的是，由于起步较晚，对于投资者而言，可转债始终是一个比较生疏的品种。截至2011年10月25日，我国上市交易的可转债仅19只，个数及票面总额比重占全部债券市场比重仅为0.6%左右。海通分析报告认为，目前可转债数量和票面金额不管相比于股市还是债市都占比很小，未来有一定的发展空间。