没有风向的市场中与资本乱舞

　　乔嘉

　　[ 小股票很敏感，对所有的好信息以及坏信息都时刻保持着蠢蠢欲动的态度 ]

　　世界三大经济主体美国、欧洲、亚洲的发展都在徘徊中、踌躇中、痛苦中。从2007年开始到现在在这四五年的折磨中世界上的人好像唯一可以达成共识的是大家对未来凄惨的憧憬。客观的分析，这四五年的世界确实没有变得更美好。但是更加可怕的是从主观上考虑，世界上的人是不是已经被经济衰退所打败。一个2004年出生的儿童从他3岁开始认识社会的那年起直至开始上学的今日，他一直在经历着经济的颓废。在他刚刚认识的世界里找工作很难，买房很难，卖房很难……阳光明媚好像不是他眼中的未来。

　　未来具有很多不确定因素，但是唯一确定的好像就是你我手中资金天天丧失的购买力。投资者在股市下滑20%后的今天为上涨8%而自娱自乐。房市更奇怪，要买的买不起，要卖的卖不出。黄金更有趣，在1900美元一盎司时大家疯抢，等价格下滑到1600多美元时，菜市口百货却变成了一个走路不拥挤的地方。现在真是没有风向，而未来真的也那么可怕吗？不然！

　　中国经济所经历的30年高速发展已经过去。我们现在步入了一个趋于饱和以及市场交流痛苦提高的阶段。相比之下以前中国市场效率的提高是一个美好的享受区间。在计划经济的经济低点，人们只要稍作努力其所得到的就会很多。一个国有企业只要历史的枷锁摆脱，瞬间便可以变成一个行业，一个地域的领军者。一个民营企业只要不犯错，勤勤恳恳地坚持就可以最终成为行业的龙头老大。而今天不然，今天是竞争的市场，是一个较为残酷的市场。举个小例子，谁还关注中国铝业（601600.SH）。因为它已经过时了，已经饱和了。

　　现在该关注什么？首先投资者要把经济中的发展规划为较为抗经济周期部分和经济周期敏感部分。较为抗周期部分是经济增长中稳定收益的来源。从行业上而言，自来水厂、公路、铁路和养老院等公益基础建设都在其中。它们属于无论世界如何变幻，只要拥有一个稳定的社会，对此行业的需求就在，此行业的收益就在。所以，他们所产生的收益比较抗经济周期的影响。这些行业比较难进入。但是现在投资者可以利用交易所企业债券这个平台获得各个城市的基础建设的稳定收益。同时，债券本身从资本结构上而言也属于较为抗经济周期的投资工具。

　　如果一个投资者希望得到些额外收益，那么他很可能需要步入经济周期敏感型的行业和投资工具中。小盘科技股应该是一个不错的选择。小盘股个性较强，属于最有机会摆脱大盘影响同时享受任何经济或市场发展的工具。作为任何一个小股票，任何一个小公司，他们的瞬间增值不需要整个世界或者整个国家的大发展。只要有一个产品的成功推出，一个行业竞争者的衰败，一个社会潮流趋向的变化都可以让他瞬间辉煌。当然对于股票价格而言，涨价不需要上述事实的体现，只需要一些概念的形成和市场偏好的倾向。总体而言，这些小股票很敏感，对所有的好信息以及坏信息都时刻保持着蠢蠢欲动的态度。

　　事实胜于雄辩！作为创业板的一员，福星晓程（300139.SZ）在2011年9月20日公布了其获得加纳国家电力公司重大项目的信息披露。这个10年总收益高达6亿美元（44亿元人民币），年收益高达6000万美元（4.4亿元人民币）的项目对于福星晓程这样一个总股本为5500万股（总市值33亿元人民币）的小公司而言绝对是翻天覆地的变化。其股价从52元左右一路上涨到68元，现在徘徊在61元左右。福星晓程上涨17%的同时，上证指数同期上涨仅仅2.72%左右。

　　从负面角度分析，像紫鑫药业（002118.SZ）这样只有5亿股本的小公司更容易犯出较为低技术的公司管理方面的大错误。近期紫鑫药业由于自己捏造虚假交易对其股价所造成的大幅度下滑充分说明小股票灵活的另一面。从2011年8月16日停牌开始，直至今日紫鑫药业股价从21元的高价几乎直线下滑到14.9元左右。接近30%的股价下滑对于如此恶劣的欺骗行为应该算是很轻的惩罚。想想当年的银广夏（000557.SZ）在2011年虚假交易的事件败露后，持续15个跌停板才是资本市场中的真正终结者。从20多元一路不停地下滑到4元左右，这一路下滑可谓“顺风顺水”。这就是小股票过分灵活的负面吧？

　　总体而言，在配置一些债券或固定收益产品保住稳定收益的基础上，适当的精选一些管理良好有潜力概念的小股票，应该是现在投资者的合理选择。

　　（作者为北京凯世富乐投资有限公司投资总监）