八菱科技登陆中小板 机构打新不惧“问题股”？

曹元

　　核心提示：八菱科技的发行价只有17.11元，这意味着网上申购的九成二网上获配资金载着收获离开八菱科技。

　　11月11日，在质疑声中八菱科技登陆中小板，当日涨幅62.48%，收于27.8元，换手率超过92.15%。而八菱科技的发行价只有17.11元，这意味着网上申购的九成二网上获配资金载着收获离开八菱科技。

　　如果不出意外，网下申购八菱科技的机构照例能够获得较好收益，毕竟三个月将62.48%的收益跌去也并非易事。

　　打新的机构在八菱科技身上很大可能会再次获得正收益。

　　事实上，不管这家公司有怎样的污点，只要过会，总有机构参与，不对等的风险和收益是机构打新的原动力。“我们对媒体对过会公司的争议性报道会关注，但是不是我们重视的对象。”上海某证券公司资管部门的负责人表示。

　　争议公司仍参与

　　八菱科技的上市之路充满争议。

　　今年4月11日，八菱科技第一次IPO过会。5月31日，证监会下发《关于核准南宁八菱科技股份有限公司首次公开发行股票的批复》。然而，等到三天机构路演结束后，却只有19家询价机构参与该公司询价报价。最终该公司因询价机构不足20家而中止发行，成为A股首例因询价对象不足而暂停上市进程的公司。八菱科技的第一次IPO就此夭折。

　　10月17日，八菱科技二次上会成功过会，随后顺利完成了询价、申购工作，等待排期上市。然而，在11月4日，再次爆出惊天消息。其公司董事长顾瑜被老工友举报，早在今年4月14日，南宁市公安局就已经对顾瑜进行立案调查。一时间石破天惊，董事长带“案”发行引发广泛争论。

　　11月11日，八菱科技坎坷的上市之路终于在今天迎来了“美满”的结局：网上发行的1514万股将于今日挂牌，发行价为17.11元，顾瑜凭手中股份身家将超2亿，在11月11日收盘后，顾瑜身家升值到3.719亿元。顾瑜和丈夫杨竞忠合计身家接近8亿元。

　　观察网下获配机构，广发增强债券型证券投资基金、兴业国际信托有限公司自营账户、湘财证券有限责任公司自营账户、恒泰先锋1号集合资产管理计划各获配94万股，各浮赢1004.86万元。

　　近两年，过会后的公司只有苏州恒久、立立电子、胜景山河等少数个股最终未能上市。苏州恒久是因为专利造假，立立电子因为涉嫌掏空浙大海纳优质资产，胜景山河涉嫌销售造假及其他等问题。

　　但从机构的热情来看，这三家公司都受到追捧。

　　参与苏州恒久询价的机构78家，有效申购资金为538928万元，有效申购数量为25910万股；参与立立电子网下配售的询价对象共计57家，配售对象共计152家（全部为在中国证券业协会登记备案的机构）均参与了初步询价，申购总量为63150万股，实际冻结资金总额为1371412.80万元人民币；参加胜景山河的机构73家，有效申购资金为212211万元，有效申购数量为6，205万股。

　　小风险大收益

　　为何机构对即便爆出问题的上市公司也趋之若鹜？

　　办公地在上海的某券商自营部门负责人介绍，该公司擅长参与打新，旗下产品也因此获得良好的收益。但对于过会的公司是否存在争议并不关心。

　　“我们最关注的是公司基本面，每次打新前，我们都会派研究员前往公司调研，做出我们认为合理的定价；其次，我们关心新股上市的市场环境，如果我们判断公司上市时市场大环境不错，我们会加大网下申购的资金比例。”这位负责人说：“对于拟上市公司存在的负面消息，我们会关注，但是只要这种负面消息不改变基本面，我们不太会考虑。”

　　深圳一合资基金公司的投资总监也表示，该公司虽然对打新的流程把控很严，但是并不会根据舆论对某公司的争议而做出是否参与打新的活动。“只要价格合理，我们就愿意参与。”

　　另一方面，投资机构参与带有“污点”消息股的打新，所面临的风险并不大。

　　从2008年至今年的11月11日，共计有780只新股上市，其中722只个股的网下或配股解禁。三个月后，出现破发的只有183只，占比25%。另有75%的个股为网下获配的机构赚了钱。

　　722只个股三个月后的平均涨幅为31.5%。这意味着，打新获益是大概率的事件。

　　从打新的机构名单来看，以获取绝对收益为主，风险承受能力较差的机构更爱打新，这也说明打新风险较低。从2008年至今年11月11日，全部机构共计参与打新9.59万次。而前十名的机构名单中，没有一家是以获取相对收益为主的基金。保险、社保、企业年金、信托公司是最爱打新的机构。

　　泰康人寿保险股份有限公司以参与网下获配1353次成为所有机构中最爱打新的公司（旗下各类保险产品合计数，下同）；中国太平洋人寿保险股份有限公司以632次打新位列第二。

　　而基金中，富国天利增长债券投资基金打新363次成为最爱打新的基金。该产品也并非股基，而是固定收益类产品。

　　退一步而言，机构即便是参与苏州恒久、立立电子、胜景山河这样最终未能上市的公司网下申购也不会有太大损失。上述三家公司最后都将冻结资金连本带息还给了获配机构。

　　回到八菱科技。与苏州恒久、立立电子、胜景山河机构蜂拥相比，只有4家机构参与八菱科技的网下获配，并不是八菱科技不被机构接受，而是因为八菱科技有次过会失败的经验，机构的报价偏低。事实上，共计有37家机构的67个账户参与了八菱科技的网下询价，甚至有一家机构——江苏瑞华投资控股集团有限公司报出了17.11元/股的发行价格，但未被选中，网下配售股已经获配完毕。

　　这也可见机构对公司是否存在“污点”并不在乎。

　　而八菱科技首日的涨幅也会刺激机构越加不重视所谓的“污点”。