政策预调空间加大 市场有望震荡上行

　　

　　□日信证券 吴煊

　　在周K线二连阳之后，市场做多动能明显不足，本周国内A股市场遭遇反弹后的首轮调整。

　　从日线走势图来看，股指弱势走低已然是常态，多空双方围绕2500点展开了反复争夺，市场走势呈现两个特点:一方面，两市大盘在本周下跌调整通道中除了周三上演逆转之外多方基本没有还手之力，市场量能较前两周出现明显萎缩，投资心态已趋谨慎；另一方面，前期强势品种如文化传媒、环保、软件等板块基本面是高位反手做空，水泥、房地产、金融等权重板块跌幅居前，两桶油于本周有所表现也凸显市场缺乏新的领涨热点。

　　本周公布的10月经济数据成为市场关注的焦点。10月进出口环比增速季调后均有所回落，而出口增速较进口增速回落得更为明显。工业同比增速也出现小幅下降至13.2%。在已公布的细项数据中，只有通用设备制造业实现了加速增长，国内经济增长放缓迹象明显。

　　此外，CPI的同比回落也符合市场预期，随着通胀回落趋势越来越明显，坚持紧缩政策的必要性在逐步下降。但考虑到房地产调控仍将延续，通胀高位反复的风险依然存在，预计央行不会过早地改变货币政策并放松信贷，流动性放松的时点可能根据经济调整的幅度有所延后。

　　外围市场方面，意大利10年期国债收益率突破7%红线，欧债危机迅速升级，欧美股市出现深幅调整，国外股市的走弱也是压制国内A股反弹的重要原因。

　　在经济放缓、通胀走低的背景下，市场焦点将由”企业盈利“转向”政策放松“，尽管货币政策整体宽松仍是奢望，但从财政政策的结构性转向来看，未来货币政策也将以局部或定向宽松为主要特征，但鉴于近期市场仍将面临一级扩容以及欧债危机恶化的压力，预计短期走势仍将出现反复，股指有望在反复震荡中寻求机会上行。

　　我们认为近期市场的调整将呈现出结构性的特征，对于盈利增长稳定及部分非周期行业龙头值得重点关注，从PMI分行业数据可以看出医药、信息设备、信息技术、服装呈现出较高的景气预期，此外节能环保等持续受国家政策扶持的行业也是不错的选择。

　　日信证券

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2450-2600点

　　下周热点 信息技术、节能环保

　　下周焦点 货币政策