山西焦化业整合时间表出炉 年底淘汰2000万吨落后产能

　　每经记者 朱秀伟 牟璇

　　 重组炒作历来是A股永恒的主题之一，也是“黑马股”的大本营，但在没有内幕交易的前提下，想要抓住重组黑马，则需要更多的“技巧”。

　　 近期，煤炭面对多重政策驱动。昨日有媒体报出，煤炭工业的“十二五”规划基本敲定并即将出台，其中明确提到要继续推进兼并重组，发展大型企业集团。而就在本周，山西省政府向相关部门下发了《关于山西省焦化行业兼并重组指导意见》。10月份以来，美锦能源（000723，收盘价17.53元）、安泰集团（600408，收盘价5.17元）相继停牌，11月8日，山西焦化（600740，收盘价13.08元）以涨停报收，山西焦化行业的整合或已进入实质性推动阶段。

　　 山西煤炭类股票无疑在相当长的时间内值得关注。而哪些公司存在重组的可能呢？《每日经济新闻》记者对此展开了梳理。

　　多重政策推动

　　 最近，A股风行主题炒作，各个行业的“十二五”规划成为其中最耀眼的题材。

　　 据悉，煤炭工业的“十二五”规划，将明确“大集团、大基地、大矿井、大通道”四大原则，继续推进兼并重组，发展大型企业集团被列为重点任务，而亿吨企业数量也将增加到10家左右。

　　 显然，兼并重组将是煤炭工业“十二五”规划的主旋律。其实在去年，发改委也出台推进煤炭企业兼并重组若干意见的通知，要求各地方政府作出相应的规划。其中，山西作为煤炭大省，在重组整合方面走在了前面。

　　 11月7日，山西省经信委传出消息，经过近一年的征求意见，《山西焦化行业兼并重组指导意见》（以下简称《意见》）终于出炉。与《意见》同时下发的还有一份整合淘汰的推进时间表。明确提出到2011年年底要淘汰落后产能2000万吨，独立焦企只保留150户，到2015年淘汰落后产能4000万吨，只保留焦企60户左右，形成1000万吨级特大型企业2户，500万吨级的企业5户。

　　 此外，《意见》还提出，要在煤源和运力上对重点焦化企业予以支持，加大对焦化行业资金的支持力度。

　　 除了上述政策外，特殊和稀缺煤种的管理办法日前也在由国家能源局制定。据透露，国家能源局正在组织开展全国炼焦煤资源的调研，目的正是为了掌握炼焦煤在全国的分布、利用等情况。

　　行业重组加速

　　 据《每日经济新闻》记者观察，山西煤炭业的重组，绝不是停留在“纸面”，而是正在“进行时”。

　　 山西焦化行业整合预期已在A股市场掀起“大浪”。11月8日，山西焦化以涨停报收，成交额放大到10亿元，本周累计涨幅超过20%，已经连续9连阳。

　　 “主要由于前期调整充分，位置低，然后山西焦化行业整合是最大的逻辑”深圳某私募在谈到参与山西焦化的原因时向《每日经济新闻》记者分析到。

　　 其实，山西焦化行业的整合已在快速推进中。10月12日，从事焦炭业务的美锦能源停牌，公告称，“正在策划重大资产重组事宜”，尽管原先预计11月11日复牌，但公司随后公告称，“本次重组拟解决同业竞争和完善产业链，涉及定向增发和募集资金。目前，相关中介机构正在与公司以及有关部门进一步沟通、咨询、论证中，相关事宜正在进展中，但仍存在重大不确定性，继续停牌。”

　　 无独有偶，同样来自山西，同样从事焦炭业务的安泰集团，也在11月1日宣布停牌，理由依旧是“正在策划重大资产重组事宜”。

　　重点关注

　　山西焦化：山西行业龙头

　　 山西焦化 （600740，收盘价13.08元）是山西省焦化行业龙头企业，现有焦炭产能360万吨，并且拥有国内相对完整的“焦炭-化工”产业链，包括30万吨/年煤焦油加工装置、20万吨/年甲醇生产装置、10万吨/年粗苯精制装置、8万吨/年合成氨、13万吨/年尿素生产装置等。

　　 山西焦化作为山西省焦化行业龙头企业，将长期受益于山西焦化行业整合政策。同时，公司是中国最大的炼焦煤生产企业，在未来焦煤及焦炭价格走高的预期下，公司有望持续受益。

　　 天相投顾预计公司2011年~2013年每股收益为0.22元、0.20元、0.19元。

　　山煤国际：成长性最突出

　　 煤炭板块中，成长性最为突出和确定的公司要数山煤国际（600546，收盘价27.91元）。公司本身的煤炭产能基数低，随着本部技改矿（2012、2013年贡献增量）及拟注入煤矿 （2013、2014年贡献增量），民族证券预计公司2015年煤炭产量较2010年增长2.5倍，权益产量增长2.2倍，持续的高成长性在行业内尤为突出。

　　 据悉，公司贸易网络在不断完善，贸易量也在急剧增长，2009年贸易量4327万吨，2010年贸易量6497万吨，今年上半年贸易量3952万吨，近几年煤炭贸易以40%左右的增速迅速增长，山西证券认为，煤炭贸易量此后几年将基本稳定，提升盈利能力将是重点，随着网络的完善，全流程煤炭物流供应链运行体系的建设还有改善空间，毛利率仍将有所提升。

　　 当然，山煤国际也是山西整合大幕中大家期望最高的公司之一。集团承诺在山煤国际非公开发行完成后的4年限期内和5年内将数量不低于80%和全部煤矿注入上市公司。

　　开滦股份：煤炭资产注入

　　 开滦股份 （600997，收盘价15.06元）属于典型的“大集团小公司”类型，未来集团煤炭资产可以注入上市公司，将使开滦股份煤炭产量翻3.8倍（仅是集团在产矿井产量，不包含在建矿井和新疆、内蒙新获资源，数据截止2009年）。2010年集团的煤炭产量为5400万吨，是股份公司当年产量的6.5倍。

　　 因此，其整体上市一直是市场关注的焦点，而关键是资产注入或整体上市需要集团股东信达资产的同意，核心问题是信达资产可以获得多少补偿。据海通证券猜测，可能的方案是信达资产由持有集团股份变为直接持有上市公司股份，这部分对价应该如何计算是主要的问题。

　　 虽然难度较大，但是开滦集团煤炭资产注入上市公司又是一个势在必行的趋势。对开滦集团而言，没有开滦股份这个融资平台，发展速度会受累于资金困扰，而煤炭开采是一个高投入行业，近年冀中快速发展也带给开滦集团压力，与股份公司同业竞争也是个问题。

　　 从公司业绩来看，开滦股份焦炭化工资产全部由旗下子公司经营，主要包括720万吨焦炭、25万吨甲醇、20万吨苯加工，整个焦化业务处于微利状态。焦炭属中游产品，成本高企，销售价格受整个行业过剩制约。