郑眼看盘：扩容需时间消化 暂且减仓

　　每经记者 郑步春

　　 周五A股几乎平收，但走势 “挣扎”。收盘时沪综指涨0.06%至2481.08点，深综指跌0.17%至1056.94点，成交缩小。盘面看，文化传媒板块、开发园区类个股走势活跃，创业板个股也比较活跃，其余个股走势错综，大盘暂未体现出明确的合力，收盘前最后一小时似乎有一波较强的回吐压力释放。

　　 昨早盘走势一度较好，这和外围情况缓解相关。从外围消息看，意大利局势似乎暂时得以缓解，该国各期公债收益率已全部回到7%之下。从这两年欧债危机进展情况看，通常有许多反复，但只要其财政机制不改变，暂时的平静就不能解决问题。

　　 就意大利而言，7%的公债融资成本只是被多数投资者认为不可持续，但这不等于说6%的融资成本就一定能够承受。当融资成本过高时，一国的债务往往容易积累变多，而只要这种“缓缓增加”的态势不能改变，市场对其崩溃的预期将只升不降，然后该预期会在操作中体现出来，反过来增加其融资成本。这种“负反馈”过程犹如抛物线，向下斜率会越来越陡，最终近似“垂直降落”。

　　 如果意债危机未来失控，那么欧元区不是缩小就是解散，如此过渡成本会极高，终造成整个欧洲经济大衰退进而波及全球。但经过阵痛后，欧洲反有机会浴火重生，只是其后全球各国货币竞争性贬值只可能越演越烈，贸易争端也将更为无序。另外，美元地位将更牢不可破。

　　 由于人民币主要参照美元定价，所以未来人民币极可能更缺少上升空间，不排除由此转向贬值。不过正在召开的亚太经合组织(APEC)财长会议所传出信号暂时仍支撑着人民币，因其声明称成员同意增强汇率灵活性，避免竞争性贬值。另外，美财长盖特纳也再次催促人民币升值。

　　 当前我国的外贸情况相当吃紧，只是外围情况似更糟，这个时候我国也不太方便硬顶，以免树敌太多，所以这种环境下即使允许人民币升值，多半也是象征性的，可不必太当真。

　　 A股目前受三股力量把持，向上的力量是松动货币，另两股力量是向下的，一是外围恶化损及我国出口前景并进而损及我国经济增长率及上市公司业绩，二是扩容压力。

　　 投资者对扩容理解不宜停留在以往角度，而应从我国金融安全角度来理解。简单说前几年失误的政策需要化解，风险需要转嫁，而新股正是渠道之一。当然，没人会承认这点，听到的都是另外一些冠冕堂皇的说辞。

　　 八菱科技 （002592，收盘价27.80元）昨（11月11日）挂牌，走势有棱有角，在昨日上市三家中小板新股中，涨幅录得第一，每股大涨10.69元，中签者必 “破涕为笑”，深深领略到股市化腐朽为神奇的功效。

　　 在强烈宣传过分红之后，新股消息忽然多了起来。除中交股份外，还有中化股份拟融资不超350亿元、中国铁物拟融资147亿元。另外还有文化传媒第一股凤凰传媒的5.9亿股发行。这些新股可能构成大盘进一步上涨的阻力，市场需要好一阵子才能消化。

　　 笔者发现许多人热衷于谈证监会新人选，笔者觉得奇怪。从历史唯物主义角度讲，应是“时势造英雄”，而非相反。简单说，有什么机制，就会有什么样的人，所以不能指望一个英雄就能解决一切问题。就我们A股市场来说，如果史美伦这样的英雄都尚且没有生存机会，那么投资者最好不要有其他“非份指望”……笔者这么说够明白了吧？

　　 操作方面，未来投资者可抽出一部分资金参与打新股，预计股指在如此重的扩容压力之下，最好的结果也只是横盘震荡。从A股以往历史看，在绝大多数时期内并未对应着货币紧缩政策，可多数时间也不见得有什么牛市，除非政策故意去纵容泡沫。A股真正“非人工”的牛市也许只有两波，但均对应着业绩上升，一为始自1996年1月历史低点512点的行情，二为2005年的人民币升值行情。