欧债危机将走向长期化 问题无法在短期内解决

　　

　　在刚刚结束的二十国集团会议上，欧州主权债务危机成为焦点议题。会后，危机再现蔓延之势，意大利成为市场的又一个担心。

　　欧洲主权债务危机愈演愈烈，成为影响世界经济的重大风险因素，其根源在于欧洲的产业结构、财政结构、货币结构，以及金融系统的复合危机，其中暴露出的结构性和制度性问题无法在短期内根本解决。

　　一是危机暴露了欧元的制度矛盾。1999年1月1日欧元诞生，欧洲央行成为欧元区统一央行。其基本理念是“一个市场，一个货币，但未必需要一个财政”。当发生经济危机时，这一理念导致各国没有独立的金融和汇率政策权力，只能靠扩张财政维持经济运行，结果必然形成累计债务。

　　欧盟及欧元制度改革是切除债务肿瘤的根本出路，如果这一根本问题不能解决，欧债危机长期化恐成事实。今后，随着欧债问题走向长期化，围绕欧盟、欧元制度和法律改革，欧洲内部的权力矛盾将进一步暴露。在欧洲大众政治和社会结构急剧变化下，欧债风险恐将演变为全面的政治和社会风险，也必将再次成为干扰世界经济的潜在风险。

　　二是欧美跨大西洋金融纽带，衍生危机互导型的结构。三年前雷曼倒闭，美国金融危机爆发，并通过美欧跨大西洋的金融纽带，波及欧洲。此时，可以说是金融危机由美国传染到欧洲。而危机后，欧元区的金融政策难以拯救统一的市场经济，各国被迫扩张财政，自我解救。财政扩张打破了欧洲稳定成长协定的规约，导致欧元政府信用残缺。在此背景下，欧元区边缘国债务问题暴露，酿成危及欧元的财政危机。

　　眼下，欧洲的财政危机又经过跨大西洋金融纽带反刍给美国，平添了美国债务上限风险。正如美国《华尔街日报》的一篇文章所言，欧美任何一方的巨大债务问题会通过银行体系而连在一起。

　　三是欧洲的金融机构大量持有欧元区国债，形成了金融与财政相互捆绑的结构。美国金融危机前，欧洲经济曾表现三大泡沫，即欧元泡沫、银行泡沫和不动产泡沫，而雷曼冲击后，欧洲的三大泡沫同时崩溃，金融信用紧缩，银行惜贷成风，被迫购置国债。其结果是，欧洲13家大型银行持有的“问题国债”占其核心自有资本的比率平均高达60%。

　　希腊、葡萄牙和西班牙的政府债务余额合计已高达约15550亿美元，一旦“问题国债”发生连锁违约，即使法国和德国的大银行，其自有资本也将折损11%～12%。在这种扭曲的金融财政结构下，债务连锁违约，无疑将酝酿深刻的金融系统危机。

　　（责任编辑：杨晓燕）