指标股行情有望重现

　　市场又走到了十字路口。宏观数据显示经济增速趋势性下滑在进一步确立、地产调控不松手、信贷数据却又显示放松信号若隐若现、外围市场明暗难辨、欧债危机时晴时雨，这些信号交杂在一起，难以给市场明确的方向指引，而在基金等机构投资者急促加仓之后，刚刚过去的一周指数却明显滞涨，获利盘回吐压力显露，市场彷徨在初冬的迷雾之中。

　　厘清目前最主要的线索很有必要，我们需要思索几个问题：比如外围市场的干扰度究竟有多大？客观来看，国庆节之前外围市场对A股市场的情绪感染波动影响是比较大的，但节后政策局部微调信号透露，使得A股呈现出一定的独立性，脱离外围市场的影响、相对独立运行。

　　A股之所以可以摆脱外围市场的干扰，就在于对政策局部微调预期的逐步凝聚、形成和兑现。接下来的政策逻辑很可能体现在，一是继续的局部放松，对于10月PPI增速下滑超预期的格局可能打提前量，避免硬着陆风险；二是银根的局部放松采取多种形式，不一定会如市场所预期的降存款准备金率，但可能会以其他相对变通的方式；三是中央经济工作会议前夕各个行业和领域的政策规划推进落实，环保、文化已经是先头兵，后续还有生力军，区域投资规划、行业整合规划等等都可能以各种形式出台或者酝酿。从而为市场提供较好的热点板块效应。

　　落实到行情思路上来，就比较清晰了，政策还是明确的行情主线，我们应该将目光盯住国内政策演变。那么，在此逻辑下投资机会该如何把握呢？围绕政策局部放松预期我们认为投资热点将渐次展开。

　　一是信贷放松或局部放松给银行金融板块带来的政策机会，这将直接推动指标股行情，也是接下来行情的主要焦点，此次政策放松预期有可能重新点燃“二八”行情。

　　二是热点政策惠及的板块仍将此起彼伏，有些板块的热度也可能将退潮，但新热点有望在中央经济工作会议召开的背景下酝酿出现，环保的大主题下可关注太阳能、核电等新能源板块，今年其一直受利空因素影响而跌幅较大，政策导向有可能出现行业的局部拐点。

　　三是行业整合，尽管有地方政府的干扰，但高耗能高污染行业的整合步伐还是在推进，钢铁煤炭有色是这一概念的主要体现者，这些行业中的龙头公司有望承担较大整合任务，也有可能成为政策的受益者。

　　海通证券