一汽集团推进整体改制重组上市

　　最快将在2012年下半年实现境内上市

　　中国第一汽车集团公司（简称“一汽集团”）昨日发布公告称，将召开2009年度第一期中期票据持有人会议，其中涉及将尚未到期票据转予一汽股份公司承继。这是三缄其口的一汽集团首次公开提及未来的平台公司“一汽股份公司”。这家注册资金高达780亿元，由一汽集团董事长徐建一亲自出任董事长兼总经理的公司是在今年6月末悄然成立的，其成立被认为是一汽集团整体上市的重要一步。但之前，仅有一汽轿车和一汽夏利两家上市公司就股份公司成立发过简单公告，一汽集团并未就股份公司给出官方言论。分析师称，预计一汽集团的整体上市最快要到明年下半年才能实现。

　　一汽集团拟转予中期票据

　　根据最近的公告显示，一汽集团拟将2009年3月9日公开发行的100亿元中尚未到期的2009年度第一期中期票据转予一汽股份公司承继，一汽股份公司承继上述中期票据全部权利、义务。

　　此前，一汽集团拟进行整体重组改制并境内上市的相关方案已经获得国务院国有资产监督管理委员会批准。根据重组改制方案，一汽集团联合下属全资子公司一汽资产经营管理有限公司，共同发起设立中国第一汽车股份有限公司（简称“一汽股份公司”）。

　　一汽集团持有一汽股份公司的股份比例为99．62％，一汽资产经营管理有限公司的持股比例为0．38％。一汽集团将整车生产、关键汽车零部件等主营业务相关资产及部分现金投入一汽股份公司。

　　集团表示，由于此次重组事宜设计债务融资工具清偿义务转移，根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具持有人会议规程》等相关规定，集团将于本月18日召开09一汽ＭＴＮ1持有人会议，由09一汽ＭＴＮ1持有人审议表决关于一汽集团整体重组改制相关事项的议案。

　　整体上市是一汽集团今年必须完成的任务。虽然从目前来看，一汽集团已有所行动，但一汽集团子公司一汽轿车惨不忍睹的业绩也令市场生出几许担忧。数据显示，今年前三季度，一汽轿车的多项指标同比均出现下滑，包括营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额等。

　　按照一汽集团“十二五”规划，2015年自主品牌产能目标将达到200万辆。但从目前的形势来看，这对于一汽来说绝非易事。首先，曾经是国产车代表的红旗车型产销已处于停滞状态，有微车王子之称的夏利车型也已疲态尽显。

　　高华证券发布的研究报告也指出，一汽轿车2011年三季度净亏损5000万元，同比下滑116％。“这较我们之前的预测低113％”。

　　梳理各方利益是关键

　　一位汽车业行业研究员认为，一汽集团整体上市的问题主要在于合资公司方面，而自主品牌轿车对于上市而言，并不会产生影响，无非报表是否漂亮的问题。

　　信达证券的证券分析师邢海之的观点是：“梳理各方利益仍是一汽集团整体上市的最重要工作。”

　　一汽集团是目前国内四大汽车集团中唯一尚未整体上市的企业。今年以来，随着上汽集团整体上市方案的敲定，有关一汽集团整体上市的消息备受瞩目。尽管去年年底股份公司挂牌的愿望未能实现，但有关一汽集团整体上市的消息和传闻则若隐若现。

　　招商证券研究员汪刘胜近期发布研究报告认为，从中长期来看，汽车行业仍然会处在一个平缓增长的阶段，汽车行业整体的估值水平已经出现一定程度的回落，估值具有一定优势，维持对行业“推荐”的投资评级。

　　“在经历了前几年高速的发展之后，未来汽车行业将进入稳定平缓增长阶段，竞争日益激烈，在快速发展过程当中完成一定品牌、资金、网络积累的企业盈利能力可能会受一定的挤压，但整体上市场仍然是偏向于这种企业将向好发展。”汪刘胜表示。

　　汪刘胜建议投资者积极布局一汽集团的整体上市，首选标的一汽夏利（000927）、次选一汽轿车。

　　通过ＩＰＯ方式上市较好

　　此前，对于一汽集团整体上市的方式有几种猜测。中信证券分析师的观点是，从设立新股份有限公司来看，一汽集团选择ＩＰＯ上市的可能性较大。ＩＰＯ的好处在于方便进行大规模融资，而且实现整体上市后再次融资更为宽松。但缺点就是流程太长，耗费的时间太多。

　　申银万国分析师向阳也认为，虽然采取ＩＰＯ的形式会比较复杂，所用的时间较长，但能够募得更多资金，显然对一汽集团接下来的发展尤为重要。而且涉及一汽的ＩＰＯ事宜有望得到特事特办，因此最终采取ＩＰＯ实现整体上市的可能更大一些。

　　民族证券分析师曹鹤也指出，今年汽车市场处于低增长，资本市场也极度萎靡。一汽如果选择ＩＰＯ方式上市，最早也是明年年中，可以避开行业调整和市场低迷期，时间还是非常合适的。

　　但也有观点认为，如短期内不能完成ＩＰＯ相关工作，一汽集团依托一汽轿车这一平台并非绝无可能。毕竟对一汽集团而言，在汽车市场竞争日益白热化的情况下，时间同样非常宝贵。

　　业内人士称：“根据流程，上市方案获批后成立股份公司，需要股份公司提供一年的财务报表方可进入申请ＩＰＯ阶段。照此来看，预计一汽集团整体上市最快要2012年下半年才能实现。”

　　一汽轿车（000800）昨日放出巨量，成交额较前一交易日骤增125％。