中金：中国潜在增长率未来十年明显放缓

　　【财新网】(记者 王晶)中国国际金融有限公司今日发布报告称，中国经济现在处在一个长期增长放缓和短周期下行的交织阶段。

　　从长周期看，农村劳动力转移的空间大幅降低，同时加入WTO带来的开放效应消退，中国经济潜在增长未来10年将明显放缓。

　　从短周期角度看，目前外需疲软和投资去杠杆化，将导致2012年出口和投资(尤其是房地产投资)等经济增长引擎动能减弱，经济增速较2011年放缓是大概率事件。

　　但是，逆周期的宏观调控将限制增长下降的幅度，经济硬着陆的风险不大。

　　彭文生预计，2012年，中国经济增长将从2011年的9.2%下降到8.4%，环比增速呈现前低后高的走势。2013年中国经济增长维持小幅上行的态势，全年达到9%，可能稍高于当时的潜在增长率。但受制于增长潜力的放缓，回到过去超过10%的高速增长的可能性不大。

　　彭文生分析称，中国长期增长的主要源泉是生产效率的提高，而改革是驱动效率提高的主要动力。从过去30多年的中国经济增长历史来看，三次全要素生产率显著提升，均与体制改革有关。目前潜在增长率已经放缓到9%附近，未来10年将有明显下降。

　　根据中金的测算，三次全要素生产率提高的同时，均出现潜在生产率快速增长。而随着改革红利的释放完毕，潜在增长率均出现下降。

　　这个三个阶段包括，八十年代初以家庭联产承包责任制为核心的农村改革；九十年代初，邓小平南巡讲话和“建立社会主义市场经济体制”改革目标确立；以及二十一世纪初，中国加入世贸组织，进一步提高了我国对外开放的水平。

　　但是，2008年以来，中国潜在增长率呈现明显下降趋势，由十一五期间的逾10%回落到目前的9%。

　　彭文生分析称，这主要是因为入世带来的全球红利已经逐渐释放。中国的开放度在入世后明显上升，从上世纪90年代末不到40%攀升到全球金融危机前的逾60%的水平，显著超过其他大型经济体，继续上升的空间已经有限。金融危机冲击后，中国的贸易开放度显著下降，回落至50%左右。这表明，国际市场竞争的效率提高对总体经济增长的贡献度降低，生产效率的上升更多依赖良好的内部竞争环境。

　　其次，农村可转移的青壮年劳动力越来越少。彭文生分析称，目前在农村从事农业生产的半闲置和完全闲置的15-35岁劳动力显著减少。根据中金估算，目前这部分人口已经从1990年的1.3亿下降到目前的0.3亿。过去20年，劳动力在部门间、城乡间转移是全要素生产率的重要载体，农村可转移青壮年劳动力减少，将制约全要素生产率增速。

　　最后，近几年地价、房价过快上涨，推高了地租价格，挤压了消费，对房地产过大的投资性需求降低了资源的配置效率，加剧了财富分配的不合理，尤其是城乡之间的差距。这些因素对实体经济的挤压效应随着房价的上升而逐渐积累。

　　彭文生认为，通过体制和结构改革提高中国经济效率的空间还比较大，虽然不能避免增长率放缓，但可以防止大幅下降。他进一步指出，在研发投入与存量，人口教育程度以及政府和相关公共服务效率三方面，中国与发达国家仍有很大差距。■