行情有望走向深入

　　从宏观层面看，通胀压力回落，政策焦点正转向稳经济、促转型，10月份经济数据验证了政策“预调微调”的必要性。10月份信贷超季节性增长以及上周1年期央票发行利率的下调，均已透露出政策预调微调的信号。

　　而市场流动性拐点也已经显现，助推A股反弹。10月份估算的货币剩余是今年来的首度回升，A股估值有望从底部回升，政策改善预期也有望降低“年关”资金面季节性冲击。

　　从股市博弈来看，整体也偏正面，有利于行情进一步演绎。首先，10月以来产业资本的增持保持了较好水平，考虑到其他投资领域风险偏好回落，股市低估值加赚钱效应有望吸引增量资金。股市融资游戏规则也将有所改善，证监会对公司分红等问题提出新要求，同时最新的IPO融资规模也小于预期。欧债危机的冲击效应弱化，近期原油和美股表现较强，有助于A股情绪恢复。最后，当前市场情绪仍然犹豫，投资者仓位适中，都有利于结构性行情的发展。

　　在投资策略上，底部区域的反弹过程都有振荡和反复，而每次振荡都是调整持仓、逢低介入的好时机。在市场情绪面尚未全面转向乐观前，不论是交易型还是谨慎型投资者，都可以积极一些。板块方面，可关注政策驱动主题，特别是文化传媒、生物育种、环保节能、信息服务等近期快速上涨的板块。同时关注实质性受益于政策“稳经济”的行业，可先布局受益于信贷和财税鼓励的转型相关的产业链，如现代消费服务业(包括节能环保、旅游商贸、文化传媒、医疗服务、现代物流业、科技服务业等)；若岁末年初地产投资下滑超预期，则明年春季会相应扩大基建投资项目，如水利、高铁、保障房等，使地产、水泥、工程机械、有色、钢铁等周期性行业否极泰来。另外，可自下而上关注有催化剂的个股，比如跌破增发价使得增发难以实施、股东或高管增持等。兴业证券 张忆东