交银施罗德史伟：通胀拐点基本确认 寻找真正成长公司

　　国家统计局11月9日最新发布的宏观经济数据显示，10月CPI同比上涨5.5%，创5个月以来的新低；10月规模以上工业增加值增速为13.2%，比9月份回落0.6％。对此，交银施罗德权益部副总经理，交银先锋、交银主题基金经理史伟向记者表示，在持续的调控政策下，食品价格在国庆以后出现了大幅回落，从而使得通胀拐点得到了进一步的确认，也标志着与大宗商品价格密切相关的通胀预期开始下行。在CPI回落的同时，PPI也出现了相应的趋势，这意味着工业品价格的跌势可能也已开始，比如，铁矿石和螺纹钢的价格创出了年内新低。

　　史伟介绍称，在价格一片下行的悲观背景下，有几个很有意义的现象随之出现：资金成本随着经济景气程度的回落出现拐点，银行间同业市场债券利率出现全面下行，10年期国债利率回落到2010年11月的水平，一直居高不下的票据转贴和直贴利率，也从9月份疯狂的10%~13%回落到6%~8%左右。

　　在其他方面，进出口增长率出现了如期的回落，略有不同的是，进口增长率的回落主要反映了内需相对疲弱的走势。史伟认为，“考虑到近三个月来贸易盈余收缩的趋势，并结合10月份较为超预期的PMI数据来看，整体内需呈缓慢下行的趋势，并没有出现如2008年整体呈剧烈下行的走势，这印证了我们之前对中国经济软着陆的判断。而出口部分的增长率再次回到20%以下，体现了欧债危机对欧元区需求的打击，以及商品需求的快速回落对一些大宗商品出口国的影响”。

　　同时，他认为，未来重点关注的投资机会仍应该是个别企业盈利的超预期。另外，PPI和企业利润的回落将可能会在四季度乃至明年一季度持续，所以在流动性预期和企业盈利现实中，整体市场仍可能会有不断的反复。在不断的反复中，能保持盈利超预期稳定增长的企业，无论属于周期类或非周期类行业，将是需要寻找的真正成长性公司。

　　信息时报记者 叶静