遭遇投资瓶颈 基金专户产品“弃短扬长”

　　

　　一只重仓股终于等到连续上涨的行情，但投资经理却必须忍痛卖掉，挖掘的某只潜力股却无法配置，这种情况是当前一年期专户投资经理时常遭遇的难题。记者日前采访获悉，一年期产品实际上要求投资经理放弃基本面，更多关注概念主题， 而这令专户投资经理面临种种不适应。据悉，为解决上述问题，目前一些基金公司在推出专户产品方面开始回避投资周期一年的产品，而将更多的精力放在两年期以上的专户理财产品。

　　招商基金专户投资经理郭党钰向《上海证券报》记者表示，一年期专户理财产品让投资经理的选股遇到了很多困难，不利于专户投资经理发挥自己在投资股票上的研究判断能力，专户投资经理在管理一年期产品时经常遇到重仓股在产品快要到期时还没有表现的尴尬。

　　”我们也遇到过重仓股刚好在到期之际才开始表现的情况。“国内一家合资基金公司人士向记者透露，虽然判断标的股票还会继续大幅上涨，但是因为专户”一对多“账户已经到期，还是被迫清仓卖掉股票，而之后这只股票又出现连续大涨，但此时无论投资者还是专户投资经理也都无可奈何了。

　　其实不仅仅是会遇到重仓股到期后才开始表现的问题，一年期产品的专户投资经理在选股上也很遇到了各种挑战。郭党钰向记者解释，A股市场很多优质股票的估值和股价都处于一个高位，两年期产品的专户投资经理可以慢慢等到股票回落或业绩释放再来介入，但管理一年期产品的专户投资经理就很难去买这类品种，因为没足够的时间去等待。

　　南方基金专户投资总监吕一凡也向本报记者坦言，未来南方基金将主要推动两年期、三年期的专户产品。”一年期产品很难选择出适当的品种，对投资经理的约束性很大。“吕一凡认为周期太长的产品客户也不会接受，周期太短又没法操作，两年期和三年期的产品比较适合投资经理去挖掘优质品种。

　　在一些基金专户投资经理看来，一年期产品就是一个短线产品，专户投资经理根本没有几次调仓的机会，如果做错了一次，可能一年就浪费掉了，而很多基金公司专户投资经理大多从基金经理岗位转换而来，通常靠基本面研究来选择股票，对估值、成长性敏感度较高，基本面操作通常时间跨度相对较长，而很多时候基本面选出股票后，产品周期已剩下不足半年，立即有股价表现的概率并不高，而要求专户投资经理放弃基本面操作，转向概念投资又是一件困难事。

　　”基本面选股的策略在一年期产品上很难发挥。“大成基金委托理财部的一位专户投资经理也向《上海证券报》坦言，对一年期的专户理财产品而言，基本面选股的策略往往会面临更多的压力，比如产品过了半年， 这个时候通过基本面选出重仓股，要求余下时间就赚钱是不容易的，而一年前的产品意味着你必须把握好每次操作机会，否则产品的周期时间很快就会过去。这位专户投资经理认为，如果看好的个股一两个月都没有太多表现，就必须作出退出选择。

　　与此同时，专户投资经理在个股调研投资上也必须考虑专户产品的到期问题，虽然一些时候专户投资经理通过个股调研挖掘到不错的投资标的，但股价启动的时机有可能滞后较长一段时间，而自身掌管的专户产品的周期又所剩不多时，投资经理也不得不放弃操作的机会。

　　上述问题在招商基金专户投资经理郭党钰看来，一年期专户产品要求所选标的有立竿见影的效果，但这种投资的概率并不高。郭党钰认为，如果看好的股票在短期内缺乏上涨动力，很难有足够的兴趣去配置。”这类产品通常会放在一些三年期的产品或年金组合中，这是基金公司对产品的交易特点和策略作出的选择。“（记者 安仲文)