通胀压力趋于缓解 多重利好延续回暖

　　受资金面预期改善，通胀压力进一步缓解，以及央行一年期央票利率回落等多重利好影响，债市延续上涨行情。

　　上周五上证国债指数收于130.50点，较此前一周上涨0.13点，全周共成交5.01亿元，成交量较此前一周减少3.68亿元；上证企债指数收于146.88点，较此前一周上涨1.10点，全周共成交55.52亿元。

　　公开市场操作方面，上周央行在公开市场实现净投放资金670亿元，为连续第二周净投放。11月8日，央行下调了一年期央票发行利率1.07个基点至3.5733%，这是一年期央票发行利率自2009年7月以来的首次下调。分析师认为，一年期央票发行利率的下调，是此前三年期央票发行利率下调和停发在政策面上的延续，进一步印证了市场关于政策向宽松方向微调的预期。

　　从市场利率来看，银行间市场债券质押式回购7天品种利率维持在3.5%左右，显示出市场资金面相对宽松。分析师认为，预计未来几周央行将继续通过公开市场操作向市场净投放资金，市场资金面或将逐步转向宽裕。

　　与一级市场在年初的惨淡相比，目前债市受到了机构投资者追捧。11月10日，中国农业发展银行在银行间债券市场发行了2011年第十八期金融债券，本期债券计划发行150亿元，实际发行217.8亿元，中标利率为3.58%，低于市场预期，认购倍率为2.67倍。本周新发行的300亿元第三期铁道债受到市场追捧，7年期品种投标倍数高达13.55倍。

　　政策面上，国家统计局11月9日公布的数据显示，10月份CPI数据回落至5.5%，物价指数连续三个月下降，基本符合市场预期，显示出通胀压力趋于缓解。受到数据利好刺激，债市交投热烈，整体收益率也呈现了大幅下行态势。

　　11月15日，央行发行了520亿元一年期央票，中标收益率为3.4875%，较上周再次下调。市场人士认为这将进一步利好债市。