外围市场暂别恐慌 通胀下行支持A股行情

　　■特约撰稿 林海生

　　目前，欧洲债务局势的变化，对全球金融市场走势产生了巨大影响。上周希腊和意大利两个债务问题国家的总理分别引咎辞职，投资者对新的继任者寄于了厚望，也被视为利多市场的因素之一，但是，仅仅限于心理上的主观预期。随着欧债风险的跌宕起伏，近日国内股指及商品市场波动明显，由欧债问题引发的宏观系统性风险，将继续困扰着市场的走势与节奏。

　　

　　希意两国总理辞职是过程而不是结果

　　继希腊总理帕潘德里欧主动辞职为组建过渡联合政府铺路之后，意大利总理贝卢斯科尼，在参议院批准了2012年包括新的财政紧缩措施在内的预算案后，也履行承诺宣布辞职。无独有偶，在挑选新的继任者方面，希意两国均倾向于采用“学者型”官员来救火，以期帮助政府解决短期所面临的欧洲债务难题，但是，这就是欧债问题国家解决债务的过程之一，而不是结果。

　　希腊新总理帕帕季莫斯(原欧洲央行副行长)已经宣布就职，属于典型的“学者型”官员，主要钻研希腊和欧洲的经济政策。根据希腊主要党派达成的协议，联合政府任期为100天，这也只能算是短期缓解债务问题的一种临时方案，以督促希腊制定并完成欧盟和IMF规定的减赤目标，进而成功换取规模为80亿欧元的第6笔援助贷款。

　　过去一周，意大利10年期国债收益率近乎“过山车”的表现，清算机构提高其交易的保证金，盘中一度穿越7%的警戒线。同期的希腊、爱尔兰和葡萄牙，在其10年期国债收益率达到该水平后，均向外界申请援助贷款。因此，意大利有可能成为欧元区国家就此倒下的第四张“多米诺骨牌”，令市场吓出一身冷汗。

　　意大利作为欧元区第3大、全球第8大的经济体，鉴于目前的紧缩措施，其经济明后年可能都无法实现增长，而债务规模和负担将继续加重。2010年公共债务占GDP比重高达119%，仅次于希腊。另据欧盟预计：2011年意大利GDP将增长1.4％，低于去年1.5%的增速；当前外债规模高达1.9万亿欧元，占欧洲债务规模的23%，大约是希腊债务(4%)的5.75倍，甚至已经超过希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰外债的总和。因此，倘若意大利深陷债务违约的泥潭，那么，全球金融市场将再次遭遇浩劫，这并不是危言耸听。

　　

　　欧美日经济均现滑坡

　　

　　欧洲央行大幅下调2011年欧元区GDP的增长预期，从8月预期的增长1.9%降至1.6%，2012年欧元区GDP增长预期则完全被“腰斩”，从8月预期的增长1.6%降至增长0.8%。另外，经季节性调整后，欧元区17个国家8月的平均失业率为10.1%，甚至不及美国就业市场的数据(9.0%)。其中，希腊8月的失业率比欧元区的平均数还要高出将近1倍，创出新高达18.4%，失业人数则更是超过90万大关。

　　近期法国人的日子也不好过。一方面，债务危机后经济复苏缓慢，民怨沸腾；另一方面，身陷各种“绯闻”，包括：10年国债收益率意外跳涨至3.20%、较德国10年期国债收益率之差创出纪录高点、标普因技术性失误调降法国AAA评级，同时，法国将10支金融股票卖空禁令延长3个月，消息反映了目前欧元区一二线国家均暴露出发展过程中存在的缺陷，经济复苏的道路曲折而又漫长。

　　今年6月份以来，美国经济表现略有弹性，消费支出、制造业和就业数据均呈现出一定幅度的增长。纵使美国方面公布了一些相对利好的数据，美国10月失业率重新回到9%，较于上月有所下降，但是仍处于9%的高位，总体上利多效应比较有限。在欧洲经济一团糟的情况下，亚太地区、新兴发展中国家将是美国经济复苏的关键，而区域间的经济合作模式有待进一步开启。

　　日本是全球第三大经济体，为了有效抑制日元升值，日本央行近3个月连续2次进行外汇干预，导致日本的国家债务规模创历史新高达954.4180万亿日元(约合12.3万亿美元)。由于欧洲债务、日元强势的双重因素影响，势必对日本的出口贸易额产生利空，进而导致四季度日本的GDP增速有望再度出现回落。

　　

　　国内通胀确认拐点　宏观政策微调得以延续

　　

　　国统局数据：10月份CPI同比增长5.5%，创6个月以来的新低，年内通胀已确认拐点，从食品类价格走势来看，末尾2个月有望进一步回落。但是，距离温家宝总理在年中提出的控制全年通胀率在5%以下的目标，还有很大的差距。

　　鉴于国内通胀预期回落，加上，小微型企业在发展过程中遭遇的资金瓶颈，国内央行将继续围绕货币政策与财政政策进行适度微调，在大的宏观调控预期之下，保持市场足够的流动性。为此，近日央行暂停正回购、央票地量发行、增加年末信贷投放，同时，肯定了民间借贷作为正规金融的必要补充功能，最终从资金面的角度缓解了市场被调整的局部压力。

　　周末从《华夏时报》获悉，证监会可能暂停新股发行。如果消息属实，那么，这是郭树清主席上任后的第3把火，其他包括：发审委从一周三会减少到一周两会、IPO监管新政要求招股书细化分红政策与计划。星星之火，可以燎原吗？

　　通过管理层的变更，目前中央正在积极传递一种旨在维稳市场的政策信号。结合大盘的技术特点来看，底部双底形态明显，颈线大致为2450，短期大盘受外围市场利空以及国内获利盘部分挤兑的影响，如期出现回落，后市将在2450-2480形成有效支撑区域。综合基本面和技术面的观点认为，大盘在短暂调整之后将有望延续涨势。