股债联动能涨抗跌 关注可转债基金

　　

　　进入2011年第四季度以来，债券市场峰回路转、逐渐回暖，可转债市场也一改往日低迷、率先反弹。以中信标普可转债指数为例，截至11月15日，该指数四季度以来的涨幅已达8.57%，相比之下沪指区间涨幅7.23%，深成指仅涨2.82%。

　　当前，宏观经济正处于增速下滑阶段，通货膨胀从高点继续回落，同时，货币政策由前期紧货币紧信贷，逐步转变为定向放松、结构性放松的态势，再加之资金面状况逐步好转，有利于债券市场的因素并没有改变。在债券市场持续走强、债券收益率处在高位，股票市场又逐渐触底反弹、由熊转牛的背景下，可转债可谓最佳投资标的，投资价值逐步体现。

　　可转债全称为可转换公司债券，它是一种含权债券，债券在发行的时候就规定了到期转换的价格，债权人可以根据市场行情把债券转换成股票，享受股利分配或资本增值，也可以将债券持有到期，获取本金及利息。因此，可转债同时具备了普通股票所不具备的债性和普通债券所不具备的股性。

　　作为一种混合证券，可转债的投资价值主要在于债券本身价值和转换价值。具体来看，当股票市场下跌时，正股股价远小于转股价，可转债由于受到纯债价值的支撑，一般不会跌破其债券价值部分，可转债债性更加突出，此时持有可转债可更多获取债券收益；当股票市场上涨时，又由于其内生的期权属性，当未来某一时刻正股价格超过转换价格时，投资者可以根据事先约定的较低的转换价格，将可转债转为正股，从而分享正股股票上涨的收益。所以，合理地利用可转债的股性和债性双重特征，就可在有效控制组合风险的基础上获取一定的超额收益。在经济处于复苏和繁荣的阶段，若股市表现较好，则可通过超配转股期权价值高的可转债来增强债券组合的收益；在经济处于衰退的阶段，若市场基准利率下行，则可通过超配普通债券以及纯债价值较高的可转债来获得较好的收益。(刘畅)