煤机板块：产业并购带来机遇

　　

　　市场热点总是在振荡中转换，昨日煤机板块表现抗跌，郑煤机逆势飘红，其他个股的调整幅度也有限，说明资金仍然在坚守。煤机板块的后市机会在哪里？

　　需求旺盛促成高成长

　　对于煤机产业前景，业内人士认为其成长性有进一步提速的可能。一是人力成本提升的直接推动。随着刘易斯拐点的渐行渐近，人力成本开始迅速提升。与此同时，安全成本也在提升，毕竟在较为严厉的舆论监督之下，煤矿一旦发生安全事故，处理成本会直线上升，这使得越来越多的、有实力的煤炭生产商开始注重提升机械化采煤比重。二是我国煤炭企业的整合并购，也使得小煤矿渐趋淘汰，而大煤矿使用机械化的效率更高，煤机板块面临着旺盛的需求。

　　这也得到了数据的强有力的支撑。2011年前8个月，煤炭固定资产投资累计增速逐月回升，从1~3月的8.4%回升至1~8月的22.6%。1~8月煤炭开采及洗选业固定资产投资累计完成额达到2697亿元，其中7、8月份单月增速分别高达47.7%和48.06%，大幅超越6月份20%的增速水平。

　　而且，这一增长趋势有望延续。由于煤炭机械使用环境恶劣，更新周期平均为4~5年，2006~2010年采购的煤炭机械将逐渐进入更新周期。统计显示，2006~2010年煤炭机械投资年增速超过35%，这将带动2011~2015年煤机设备更新需求的高速增长。并且，更新需求不只是旧设备服役期满后的简单更换，还包括原有煤机设备的升级换代。根据煤炭机械工业协会的预测，2011~2015年更新改造投资额将达到3581亿元，年复合增速达23%，设备更新需求的占比将从2011年的55%增长到2015年的75%左右。而随着下游煤炭行业整合的推进，大型、中型煤矿的煤炭产量占比将由2010年的56%、13%提升至2015年的65%、21%，这也将推动煤炭开采机械化率的进一步提高，从而推动煤机板块的高速成长。

　　跨国并购彰显其价值

　　目前跨国巨头也开始关注起我国煤机市场的发展机遇，并接连发起收购战。7月15日，久益环球宣布以8.5港元/股的价格收购TJCC Holdings持有的5.3亿股国际煤机股份（旗下拥有佳木斯煤矿机械设备等优质资产），相当于已发行股本的41%，对应市盈率约18.5倍，如对其他股份强制要约收购则涉及金额超过110亿港元；11月11日，卡特彼勒宣布全面收购年代煤矿机电（旗下拥有我国第三大液压支架生产商的郑州四维机电设备等优质资产），对应市盈率约22倍，涉及金额最高达68.9亿港元。

　　反观当前A股市场的煤机板块，目前平均市盈率也只有20倍左右。而且，它们大多是各煤炭机械细分行业的龙头企业，理应享有更高的估值溢价。比如说液压支架龙头的郑煤机，2011年的动态市盈率只有15倍。参照国际跨国巨头收购我国优质煤机的出价情况，郑煤机等个股的股价的确低企。这些国际跨国巨头的收购，有望引导A股市场的资金重新考量我国煤炭机械的投资机会。

　　正因为如此，金融博弈模型显示出近期已有部分资金先知先觉地涌入到煤机板块，使得郑煤机等个股在面临着大小非减持的压力下仍然顽强走高。

　　关注低估与成长性股

　　在操作中，投资者可从两个角度把握投资机会，一是低估，二是成长前景，建议密切关注郑煤机、林州重机、梅安森等个股。其中，郑煤机的高成长性是确定的，且估值低企，具有较强的投资机会与安全边际；梅安森则由于成长性突出，可积极跟踪。秦洪