行情遭遇滑铁卢 反弹可期力度有限

　　桂浩明

　　[ 股市反弹的第一波已经结束，但笔者认为后市还会有新一轮的上涨。这是因为，尽管政策的实际松动不如预期，但向好的大趋势应该是存在的，并且还会随着时间的推移得到进一步强化 ]

　　对于本周的股市走势，很多投资者开始还是抱有较高期望的。因为经过上周的调整，市场上的获利盘已经得到了较好的消化，大盘形态也修正得比较好，一种重新开始上涨的格局似乎已经显露了出来。果然，在本周一的时候，大盘拉出中阳线，给人一种股指将要往上突破的感觉。

　　但周一的上涨没有带来周二的强势格局，相反在这天股指一直表现得很犹豫，有种欲振乏力的样子。而特别令人不安的是，当天股指期货收盘价较沪深300指数出现了不小的贴水，这是本轮行情出现以来所没有过的。果然，周三股市出现大幅下跌，在周四稍作喘息以后，周五再度杀跌，2400点一度岌岌可危，本轮反弹成果的一半左右就此烟消灰灭。本来颇受大家看好的本周股市行情，遭遇到了“滑铁卢”。

　　应该说，股市的涨涨跌跌很正常，但又都有其道理，从来不是无缘无故的。本周大盘出现大幅度的下跌，有内外各种因素的作用。显然，周边市场的不稳定，欧债危机的反反复复，对投资者的心理影响很大。而一部分投资者原先一直在想象，大盘股的发行是否会停一下？扩容节奏是否会放慢一点？不过在本周人们都已经看到，这些都是不现实的。而对市场形成更大打击的是，有关开设国际板的事情，最近又被重新提起。投资者都记得，今年年中的时候，媒体集中报道了国际板的筹备基本完成，距离开板正“越来越近”的消息，结果当时股市应声大跌。诚然，将股市下跌直接归咎于推出国际板，并不是很恰当的，但从中所反映出来的市场心态，应该说还是值得有关方面重视的。现在，旧事重提，在股市本已脆弱之际，其形成负面冲击，自然也就不可避免了。

　　当然，本周股市之所以会大跌，最根本的原因还在于投资者对后市虽然看好，但还缺乏有力的实际动作。这就是说，很多人是“看多不做多”。为什么？因为股市资金面紧张的局面没有改善，不少人认为后市要涨，却没有更多的资金去买股票。而出现这种状况的原因就在于，所谓的宏观政策“定向松动”，实际上其影响还没有传导到股市，投资者对政策“预调微调”程度的预期，可能是有点超前了。所以，本周一尽管股市上涨了不少，但成交量的放大却是比较有限的，说明缺乏足够的增量资金，这实际上就埋下了本周股市要下跌的伏笔。至于说后来出现的较大下跌，在相当程度上还有投资者心态变坏的因素，是各种合力综合作用的结果。

　　本周股指下跌了2.6%，形态受到了很大的破坏，从短线来看，如果没有新的超预期利好因素支持，后市恐怕会走得比较艰难。换言之也就是说，股市反弹的第一波已经结束。那么，后市是否就此一路下行，还是仍然有上涨机会呢？笔者还是比较倾向于后者，认为还会有新一轮的上涨。这是因为，尽管政策的实际松动不如预期，但向好的大趋势应该是存在的，并且还会随着时间的推移得到进一步强化。进一步说，鉴于目前股市的估值很低，在一个正常运行的市场里，这种价格与价值相背离的状况是不可能长期存在的。

　　所以，就大的方面来说，后市还是有机会的。如果下周大盘能够守住2400点，那么展开绝地反击也未尝不可能，只是力度不会太大。而市场经过充分的蓄势，应该说还是会在宏观面与基本面的支持下，重新走强的。年内，股市从最低位算起，反弹300点仍然是有希望的。

　　（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）