铁公鸡要拔毛

　　李崇磊

　　 “铁公鸡一毛不拔”，是一句熟悉的歇后语。作为极端吝啬的代名词，近年来，铁公鸡这个头衔经常被安在国内很多上市公司的头上。根据Wind的统计数据，在2000多家A股上市公司中，有261家从上市起从未进行过现金分红。

　　 上市公司没赚到钱，不分红，股东或许可以试着理解。像*ST轻骑或是ST科龙这样的亏损大户，不分红也正常，但是像南方航空这类公司，2001年至2011年前三季度，累计净利润超过26亿元人民币，却从没有做过现金分红。

　　 任何一种投资行为，其价值理应由收益来决定，股票投资也不例外。说的极端一点，如果一只股票没有给股东带来任何收益，那么意味着这只股票一文不值。按照这个标准，A股市场这群从来不做现金分红的铁公鸡，对于价值投资者来说，真的没有投资价值。

　　 如果用股息率衡量上市公司是否具有投资价值，那么大部分的A股上市公司都算不上是收益型股票。根据Wind的统计数据，在2294只上市公司股票中，只有4只股票今年的股息率超过了一年期定期存款利率3.5%的水平，也就是说，如果不考虑二级市场价格波动给投资者带来的收益，A股的投资价值还不如银行定存。

　　 上市公司现金分红观念的淡薄，并非一朝一夕。从股市定位来说，最初是为国企解困服务，民企进场后，发展到现在各类型企业都来上市圈钱。企业用对待银行贷款的观念来对待上市，将上市成本简单地理解为贷款成本，花一两个亿能拿回十几个亿甚至更多。而且，和贷款比起来，上市圈来的钱还不用还，怪不得企业挤破头都想上市。至于上市圈完钱以后，对投资者要承担起什么样的责任？上市公司从不回答。

　　 投资者关注股票的涨跌，已经习惯依靠博取差价的方式来赚钱。不过，一个只有高抛低吸才能挣钱的市场，是失去了创造财富能力的市场，只能起到财富再分配的功能。

　　 之前，监管部门将更多的精力放在上市审核方面，对于企业上市后会怎样回报，投资者关注度低。而大部分上市公司尤其是主板上市公司的大股东占股比例较高的现状，也使得有利于中小股东的利润方案，尤其是现金分红方案很难在股东大会上通过。制度方面，现行的股票红利税20%减半征收的政策，也使得原本就不多的红利收入变得更加鸡肋，迫使投资者只能依仗二级市场的价差带来收益。

　　 对于目前A股市场大部分的投资者来说，能现金分红很好，没有也无所谓。在这种环境下，企业圈钱行为越发变得肆无忌惮，而投资者由于享受不到价值投资带来的收益，只能跟风炒作，从投资者变成了投机者。

　　 所幸，如今证监会准备给笼子里面的铁公鸡拔拔毛，这对于广大投资者来说，诚然是一个好消息。