大成基金朱文辉：继续看好转债投资机会

　　进入11月，10月份全面回暖的可转债市场出现了调整。对此，大成可转债基金拟任基金经理朱文辉表示，鉴于目前可转债估值处于历史底部区域，债市走强趋势仍将保持，股市估值处于历史低位，可转债已经具备较好的投资价值。

　　朱文辉指出，尽管可转债已在10月份累积了一定涨幅，但从到期收益率、底价溢价率、平价溢价率等指标看，转债目前仍处于历史低位，这意味着转债市场未来下跌空间有限，具有一定的安全边际。

　　而且，朱文辉表示，现阶段可转债投资品种退可守、进可攻。首先，目前债券市场仍在牛市趋势中，我国GDP增速已经回落到8.5%附近，在国内房地产调控没有实质性放松以及出口继续疲弱的情况下，未来央行政策继续放松的可能性依然存在。最近两周，一年期央票利率接连两次下调，市场普遍预期存款准备金率或将下调，这将刺激债市进一步走强。

　　其次，尽管目前股市由于受欧债危机前景难料及房地产市场走弱等负面因素影响回升乏力，但在政策趋松及行业振兴政策接连出台的背景下，大成基金对A股长远走势仍持偏乐观的态度，经济结构转型过程中的内需行业和新兴产业继续值得看好。长远看，未来转债市场可望受益于股市表现的转变。

　　朱文辉同时指出，近期转债质押式回购可能放开，对于转债市场将是利好，因为这将在一定程度上增加市场对转债尤其是大盘转债的需求。

　　可转债是一种含权债券，它同时具备普通股票所不具备的债性和普通债券所不具备的股性。在股票市场下跌时，可转债由于受到纯债价值的支撑，一般不会跌破其债券价值部分；在股票市场上涨时，又由于内生的期权属性，可转债可分享正股股票上涨的收益。合理地利用可转债的股性和债性双重特征，可在有效控制组合风险的基础上获取一定的超额收益。在经济处于复苏和繁荣的阶段，若股市表现较好，则可通过超配转股期权价值高的可转债来增强债券组合的收益；在经济处于衰退的阶段，若市场基准利率下行，则可通过超配普通债券以及纯债价值较高的可转债来获得较好收益。募集成功后，大成可转债增强债券基金将对从行业选择和个券选择两方面进行全方位的评估，对盈利能力或成长性较好的行业和上市公司的可转债进行重点关注，将可转债自身的信用评估和其正股的价值分析结合起来确定投资品种。