外汇占款4年来首现负增长 下调存准率时机分歧大

　　中国经济网编者按：央行最新公布的数据显示，10月份新增外汇占款为负增长，这是2007年12月以来，新增外汇占款首次出现负值。10月份的这一数字出人意料地转为负增长，原因是什么？背后又暗示着什么？国内货币政策是否会受到影响？有专家预计，未来外汇占款减少的月份会更加频繁地出现，货币“微调”的空间放大，存款准备金率下调日期提前。不过，也有专家认为，外汇占款负向流动不会对货币政策的走向产生什么影响。

　　外汇占款四年来首现负增长

　　根据中国央行公布的数据，10月份中国外汇占款余额达254869亿元，9月份该数字为255118亿元，相减后，10月份中国外汇占款净减少248.92亿元。这是中国外汇占款数月来的首次下降，上一次单月外汇占款出现下降还要追溯到2007年12月。

　　资料显示，外汇占款主要反映的是央行的购汇行为，是央行收购外汇资产而相应投放的本国货币。外汇占款的增多，将直接增加基础货币量，并通过货币乘数效应，使得流通中的人民币迅速增多。同时，一般以外汇占款与贸易顺差和实际使用外资间的差额作为衡量热钱入境规模的主要参数。

　　附表：2011年1-10月外汇占款总额

　　负增长背后的原因是什么？

　　

　　

　　为何近年持续攀升的外汇占款10月出现负增长？中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，10月份外汇占款下降与我国贸易顺差降低及其它因素相关。考虑到热钱和资金外流、人民币汇率出现贬值预期、美联储推行扭曲政策以及全球经济减速等因素影响，我国外汇占款还将持续下降。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，10月份外汇占款出现负增长出乎意料，原因比较复杂，一方面是欧债危机导致资金外流，另一方面是10月份人民币贬值预期较强，境内外人民币价差较大。

　　中国农业银行战略规划部宏观经济金融研究处副处长付兵涛表示，10月份外汇占款的减少主要还是因为热钱的波动，由于人民币升值预期的下降甚至出现贬值预期，一部分热钱流出。另外，欧债危机可能令一些外资金融机构撤资，回流到欧洲进行自救。

　　走低趋势会否持续？

　　市场人士指出，如果欧美债务危机持续与人民币升值预期继续减弱，预计未来外汇占款环比增幅将显著下滑，这将为货币政策微调创造更大空间。不过也有专家指出，未来外汇占款下降是否成为趋势还有待观察。由于国际和国内经济和金融形势仍存在很大不确定性，目前还难以判断外汇占款减少是暂时还是趋势性的。

　　中金报告也指出，外汇占款在10月份出现了多年来没有过的净减少，与“热钱”大幅流出有关，考虑到外需放缓、美元走强以及人民币升值的空间已不大，外汇占款未来将出现趋势性的减少。

　　货币政策“微调”的空间有多大？专家观点大PK

　　上调存款准备金率，主要是对冲外汇流入投放的新增流动性。而眼下“热钱”出逃，外汇占款负增长，基础货币减少，是否意味着存款准备金率下调为期不远？

　　国际金融问题专家赵庆明认为，央行外汇占款少增、不增甚至净减少，从央行货币政策操作角度看是求之不得的事。过去几年央行发行央票、不断上调存款准备金率，主要是为了对冲外汇占款，保持流动性的相对稳定。如果外汇占款持续减少，央行就存在下调存款准备金率的可能。

　　国开证券宏观分析师杜征征也认为，下调存款准备金率或先调中小行，再调大型银行。全部下调目前条件还不成熟，年内也不会下调，若下调最早要看春节前后。

　　然而，兴业银行首席经济学家鲁政委却表示，总体看，货币条件并不会因为外汇占款的减少而发生大的变化，年底前不会下调存款准备金率，年内仍是诸如略微增加信贷额度、调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼量为主的“微调”。

　　银河证券董事总经理左小蕾也认为，外汇占款负向流动不会对货币政策的走向产生什么影响。“上半年货币政策调整，特别是6次提高存款准备金率主要是为了应对外汇占款过快流入这一问题，如果外汇占款出现负增长，那么说明过快流入的问题已经不存在，那么货币政策为什么还要因此有所调整？”