卢比贬值创新低 人民币仍处升值通道

　　于舰

　　一场关于印度与中国两国货币之间的拉力赛：

　　昨天的外汇市场，随着美元的走强，众多货币纷纷走弱，其中印度卢比对美元更是创出了新低。值得注意的是，从今年4月以来，印度卢比对美元已经累计贬值17%。卢比在贬值，而人民币总的来看是在升值！同为新兴市场国家，存在类似的通胀问题和相对高速发展的经济基本面，一个是在不断地升值，另一个却在不断地贬值。缘何有此差异？人民币未来走势又将如何？这一点引起市场人士的关注。

　　既升又贬的卢比

　　昨天，印度卢比对美元创下历史新低，盘中报价52.48。而在此前金融危机时的2008年10月24日，印度卢比对美元盘中曾触及50.15的纪录新低。为此，当时的印度贸易部长纳特大呼，“失常的，卢比将适时寻获其水准”。当时卢比的大跌被认为是美元撤离印度所致。

　　卢比昨日的新低价格被市场认为是“进口商担心在央行不大力干预的情况下，印度卢比会继续贬值，进而纷纷买进美元”。也有分析认为，“热钱”正在流出新兴市场更靠谱。

　　时间再向前回放，印度卢比近几年中的价格并不是一贯向上或向下，曾经有过大幅升值的历史，如今又回归大幅贬值的通道。在2007年的时候，印度卢比对美元的升值幅度曾远超人民币的升值幅度。数据显示，2007年前9个月印度卢比对美元升值达12.8%，而人民币同期的升值水平达3.7%。回想当时的情景，也是中国资本市场流动性非常“强悍”的时期，印度亦如此。

　　今年4月以来，印度卢比开始大幅贬值，到目前，已累计贬值17%左右。

　　而反观人民币的价格，几年来却一直呈单边上涨之势。自从人民币汇改以来，除了金融危机期间多个月份的平衡“不动”外，6年来的趋势基本处于升值通道中。昨天，在美元出现明显上涨的情况下，人民币对美元中间价也仍然是小幅波动。算一下2010年6月“二次汇改”以来的价格，人民币累计升值幅度已达7.4%。

　　人民币的贬值预期

　　同为新兴市场里的发展中国家，而且还是“金砖五国”里的两块“大砖”，有通货膨胀，也有经济的高速发展，这两个国家的经济发展状况有颇多相似之处，那么缘何各国货币价格走势如此不同？

　　招商银行金融高级分析师刘东亮昨天在接受《第一财经日报》记者采访时表示，一个国家采取自由的汇率制度，货币的价格反映的就是市场的价格，而人民币几年来单边的升值走势更多体现的是“管理价格”。

　　刘东亮认为，印度目前的卢比贬值，与印度的通货膨胀比较严重有关，持续的高通胀将损害本币的价值；同时，债务危机有可能向新兴市场国家蔓延，印度也有巨额的财政赤字，债务问题相对较严重。这些原因都是令印度卢比贬值的因素所在。

　　也有分析师认为，目前“热钱”正在撤离新兴市场国家，是造成印度贬值的原因。若按此理推断，人民币似乎也要裹挟其中。

　　事实上，目前人民币的贬值预期也有显现。10月份，人民币NDF市场就出现了贬值预期，但是境内人民币却出现悖离依然持续升值。刘东亮称，此时的境内价格其实就不一定是市场本身价格的反映。

　　人民币贬值的判断近日也不断出现。近日，央行货币政策委员李稻葵就曾表示，中国贸易顺差缩窄显示人民币升值压力不大，未来两年甚至可能面临贬值压力。他预计，未来两年内中国贸易顺差将降低至零，甚至为负。

　　昨日发布的外汇占款四年来首次下降，也被解读为人民币出现贬值预期，“热钱”正在流出中国。

　　但正如一外汇分析师所说，人民币升值的外界政治压力非常之大，所以人民币事实的升贬有时并不在市场表现之中。