新能源、新材料等五大领域将获基金护航6家创投公司沪上办“集体婚礼”

　　晚报记者 劳佳迪 报道 制图 任萍

　　“都知道过去拼土地、拼环境容量的招商模式必须改变，我们的区县政府为什么还缺少一份魄力？”昨日，上海市副市长杨雄在“上海创业投资引导基金全市推进大会”上的反问引来会场不小骚动。少顷，掌声响起。鼓掌的应该是创投基金管理公司。在全球经济衰退期想要募集足够资金，除了市政府的财政支持，它们确实还渴望区县政府的出手相援。“引导基金投入合作创投基金的资金比例不能超过25%，也就是说，大头资金要靠公司自己向区县政府、国有企业、民营企业募集。”正在酝酿参与第三批招标“角逐”的一家国有独资创投基金副总告诉记者。

　　18家创投护航五大领域

　　记者了解到，昨天的推进大会同时也是第二批合作创投基金的签约仪式，被会议支持人笑称为“集体婚礼”。“通俗地说，这些创业基金管理公司旗下本身就有若干基金，它们成立了新的创投基金来与市政府引导基金对接，成立合作基金，中标基金能拿到一笔钱，引导基金相当于投资基金的‘母基金’。”上述创投基金副总向记者解释道。

　　据悉，目前市政府创投引导基金两批共“相中”了18家创投公司。首批12家基金总规模达到40亿元，引导基金承诺出资约8亿元；第二批创投基金管理团队则包括6家，申请财政出资约8.5亿元。

　　截至昨日，首批签约的合作创投基金组建工作已全部完成，原定募资计划也已实现目标。而众人“证婚”的签约仪式过后，第二批合作基金也将尽快推进组建。据透露，近期还将公开招标第三批合作创投基金，引导基金领导小组的工作重点之一就是促进各批次申报的衔接。

　　“我们的原则是成熟一批、推一批，首两批落选的创投基金管理公司也不必灰心，可以再战。”尽管有了市政府的这颗“定心丸”，记者注意到，想要“中选”却不是一件易事。以第二批合作基金为例，6家基金是从15家最终受理的基金中脱颖而出。

　　“引导基金会要经过专家评审和尽职调查，主要是要看申报基金的投资领域和操作经验，有没有过相关成功案例非常关键。”与会的一位民营创投公司老总对记者表示。据介绍，“初选”通过的创投基金名单还要在媒体上公示，接受社会监督。

　　值得一提的是，相比第一批合作创投基金只覆盖了新一代信息技术、生物两大领域，第二批基金已经扩大到了新能源、新材料、节能环保等五大领域，而第三批基金还将向文化产业拓展。

　　而对于有无兴趣染指冉冉升起的文化产业，与会创投公司纷纷表示要“可着头做帽子”。“这要看自身有没有过相关投资经验，我们肯定还是专注于科投领域，不会盲目尝鲜。”上述国资创投基金副总对记者坦言。

　　遭遇募资“阵痛”

　　虽然获得了市财政的鼎力支持，合作创投基金却险些惨遭 “夭折”。记者获悉，如今已万事俱备、完成原定募资计划的首批12家创投基金一路走来其实并不顺利。

　　由于波诡云谲的国际经济形势和国内宏观经济政策的双重夹击，今年4月初就已签约的首批合作创投基金直到9月底才正式组建完毕。“部分基金在筹资过程中确实比较痛苦，市政府方面是协调了区县力量，及时锁定了已有意向的投资人。 ”市政府相关人士对记者如是说。

　　市政府的未雨绸缪不无道理。今年，国内多家创投公司曾爆发密集离职潮。而与2005年和2009年的两次离职潮相比，此次离职潮的主角集中于基金的合伙人或董事总经理级别，并在业界已经有一定知名度和投资经验。

　　“海外市场的影响非常直接，首先是海外资本市场不景气，而创投公司想要扶持在境外上市的许多企业遭到了拖延，上不了市就直接冲击回报率。 ”昨天与会的一位创投机构高层对记者分析。

　　“而在国内，IPO的前景也堪忧，一方面是IPO被否的概率已经非常大，监管尺度相当紧，另一方面想在国内上市就必须连续三年盈利几千万，现在许多实业本身能盈亏平衡就不错了，出现行业性的衰退对VC来说当然也就失去了回报机会。 ”该人士告诉记者。

　　另一位创投人士则补充道，由于创投基金管理公司的钱本就是各种资本的混合，经济遭遇“冷空气”也就影响了资本投入的热情。

　　如此背景下，创投盈利的神话或许将走下“神坛”。记者从业内了解到，与海外创投相比，国内创投的年化收益率高得惊人。 “美国最好的5家创投基金年化收益率也最多达到25%，投10个项目必须成功1个才能维持盈亏平衡，而国内随随便便一家创投基金收益率30%、40%的都不好意思说出来，10个项目至少能成功3个。 ”某知名创投基金管理公司副总经理对记者表示。

　　“这主要是因为国内外的IPO制度差异大，国内是审批制，所以一级市场和二级市场的价格差相当大，创投公司投10元进去，一上市就可以炒到50元，市盈率比国外高得多，所以创投机构是拼命希望企业上市，上不了市收益绝对大受影响。 ”他向记者解释道。

　　“母基金”的困扰

　　事实上，不仅创投基金面临着“阵痛”，各地政府推行的创业投资引导基金模式也仍在探索阶段。 “市政府给钱是一回事，但引导基金也必须坚持市场的游戏规则，而不是落入国有投资公司的窠臼，中国搞创投应该有适应于自己制度背景的模式，比如现在探索的‘基金+基地’模式。 ”杨雄表示。

　　根据创投引导基金的定义，是指不以营利为目的政策性基金，是按市场化模式运作，而非透过非市场化的无偿模式运作，发挥引导作用的机制是通过扶持创投企业发展，引导社会资金进创投领域。

　　而其中最重要的一点，是要确保所支持的创业投资企业按照 “市场化经营、政府引导”原则运作，引导基金不干预所支持创业投资企业的具体经营，而是通过制定规则和参与重大决策等方面引导其支持国家鼓励的创业领域。

　　而各地政府资金所具有的明确政府公共政策导向，与社会资本投资收益最大化的诉求之间，却有着不易缝合的裂隙。 “从政府引导基金的运作来看，很难达到完全的市场化，需要在市场化和行政化之间找到双赢的妥协。 ”一位资深人士私下告诉记者。

　　在她看来，政府应该通过引导基金管理办法、章程等形式传递和落实政策意图，约定所扶持子基金的投资方向，合理确定资金投在当地的比例。 “引导基金可以通过派驻董事直接引导子基金的投资方向，但不干预子基金的正常运营决策。 ”

　　有业内建议认为，政府参与设立创业投资引导基金，最终是要实现退出。而根据国内外经验，创业投资真正获得收益通常需要7-10年时间，当引导基金扶持设立的子基金所投资的创业企业发展稳定之后，国有资本就可以考虑通过转让、上市等方式实现增值和退出。

　　◎他山之石

　　美国融资担保运作模式：

　　美式创投的运行模式是先对申请被投资的中小企业进行严格筛选，然后采用贷款和股权投资方式对选定的中小企业进行投资并参与投资后的管理；再经过一定的投资期限后对所投资的创业企业进行价值评估，从而决定是再投资还是退出。

　　作为政府和私人部门间的桥梁，该模式很好地弥补了市场配置资源的失灵，支持了一大批小企业的成长，培育出了Intel、苹果、联邦快递等世界闻名的企业。

　　以色列参股运作模式：

　　该运作模式是"政府资本+民间资本+海外资本"，是以政府为基础外加民间与海外资本即"1+2"模式，是三者相融合的股权投资基金。对每家子基金的参股比例不超过4O%，民间和海外资本或机构投资者的占股比例6O%以上，并且每家子基金投资金额均为800万美元。所有子基金均采取有限合伙制，政府作为有限合伙人，没有投资决策权，以确保基金的市场化运作。该计划成绩斐然，极大地推动了以色列高科技产业的崛起。

　　英国复合运作模式：

　　该基金以参股设立引导基金为主，辅以资金保证或管理成本等措施，属于复合运作模式。英国通过引导基金计划，有效地促进了每个地区创业投资子基金设立的积极性和政府参与的示范作用，极大地促进了民间投资设立创业投资基金。目前，英国已成为欧洲创业投资最发达的国家，其创业投资规模及筹资规模占整个欧洲的三分之一以上，创业基本累积额已超过欧洲的一半以上，而且几乎每个地区的创业投资都得到了长足的发展。