KKR牵头完成72亿美元并购杠杆率相对保守

　　蒋飞

　　 　私募股权投资基金KKR昨天宣布完成了一笔72亿美元的并购，该交易是金融危机以来金额最大的杠杆并购之一。不过，此次对美国私人油气勘探企业Samson的并购仅仅使用了不到50%的外部融资，这与KKR创立之初动辄90%以上的融资杠杆相比，差距甚大。

　　Samson公司成立于1971年，位于美国俄克拉荷马州塔尔萨市，在美国拥有1万多口油井产权，开采中的油井达到4000多口。此次交易中，KKR担任牵头人，联合了伊藤忠商事株式会社、Natural Gas Partners以及Crestview Partners三家机构共同发起对Samson除墨西哥湾区之外全部资产100%股权的收购。伊藤忠是日本的综合贸易巨头，持有的股权仅次于KKR，而另外两家参与者同样也是股权投资机构。

　　此次交易是今年第二大并购交易，目前排名第一的是黑石集团对澳大利亚购中心Centro Properties的600家门店的收购，该交易价值94亿美元。

　　接近交易的人士昨日对《第一财经日报》记者透露，此次交易的对价中，用于收购股权的部分接近40亿美元，其余部分为债务融资。这意味着债务融资不到此次交易对价的一半，而72亿美元资金是股权和债权两种投资方式结合完成的，这是一种相对保守的投资方式。在整个交易中，KKR占有大多数股份。

　　上述人士对记者解释说，事实上，近年来杠杆交易的融资比例一直在下降。相对更多的资本金、相对较少的负债有利于被收购企业保持资产负债表的稳健和长远发展。

　　这位人士补充说，此次以KKR为代表的收购方在金融危机的背景下仍然能获得巨额融资实属不易，这显示出银团对交易的信心。事实上，作为一种长期投资工具，包括杠杆收购在内的股权投资较少受到经济周期的负面影响，相反经济下行阶段反而能提供更多的并购机会。

　　据悉，共有10家银行参与了此次收购。美银美林、巴克莱资本、加拿大蒙特利尔银行资本市场、瑞士信贷、花旗全球资本市场、加拿大皇家银行、休斯敦能源投资银行及富国证券八家银行共同担任KKR、NGP和Crestview公司的财务顾问。瑞穗和Evercore Partners公司担任伊藤忠的财务顾问。

　　KKR于1976年由Henry Kravis和George Roberts创立及领导，是全球领先的投资机构。截至2011年9月30日,KKR管理资产额达587亿美元。